【行业研究报告】电气设备-光伏行业周报：组件出口数据亮眼，欧洲逆变器持续去库

电池组件出口环比明显改善，新兴市场出口增速亮眼。据我们测算，2024年1-2月电池组件出口量约55.2GW，同比增长52%。其中1月电池组件出口量约28.7GW，同比增长50%，环比增长43%；2月电池组件出口量约26.4GW，同比增长55%，环比减少8%。2024年1-2月，我国电池组件累计出口金额为同比增长55%，环比减少8%。2024年1-2月，我国电池组件累计出口金额为415.8亿元，同比减少22%，出口额同比下滑主要系电池组件价格较去年同期大幅下降。分大洲来看，亚洲、南美洲及非洲增速亮眼，欧洲市场出口量环比改善。据我们测算，2024年1/2月欧洲电池组件出口量约7.1/8.4GW，同比-17%/-1%，环比+39%/+17%。欧洲市场库存持续消化叠加红海事件影响，组件出口环比改善。2024年1/2月亚洲电池组件出口量约16.4/13.5GW，同比+130%/+136%，环比+47%/-18%。2024年1/2月北美洲电池组件出口量约0.5/0.5GW，同比+36%/+12%，环比+8%/+2%。2024年1/2月南美洲电池组件出口量约3.2/2.5GW，同比+41%/+50%，环比+43%/-20%。2024年1/2月大洋洲电池组件出口量约0.5/0.5GW，同比+35%/+15%，环比-5%/+5%。2024年1/2月非洲电池组件出口量约1.0/0.9GW，同比+71%/+44%，环比+50%/-12%。欧洲逆变器持续去库，浙江逆变器出口环比改善。据我们测算，2024年1-2月逆变器出口量约33.9GW，同比减少17%。其中1月逆变器出口量约18.9GW，同比减少19%，环比减少8%；2月逆变器出口量约15.0GW，同比减少15%，环比减少21%。1-2月我国逆变器出口额为72.2亿元，同比减少46%。（1）分区域来看，欧洲区域持续去库，南美洲环比改善。1-2月德国/意大利逆变器出口额同比增速分别为-64%/-68%，而德国1-2月累计新增光伏装机增速为+31%，意大利1月新增光伏装机增速为+122%，高于出口增速，欧洲区域有望持续去库，二季度或进入补库周期，迎来拐点。（2）分省份来看，安徽同比高增，浙江环比明显改善。1-2月广东、江苏、浙江、安徽四个重点省份逆变器出口额分别为24.8/8.9/15.6/15.6亿元，同比-58%/-39%/-52%/-9%，环比23年11-12月-22%/-22%/+10%/持平。在四个重点省份中，浙江出口额环比增速高于其他省份，浙江区域主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等。光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价68/61元/kg，环比上周持平。182/210mm单晶P型硅片平均价1.90/2.60元/片，环比上周-5%/-3.7%；182/210mm单晶N型硅片平均价1.85/2.95元/片，环比上周-5%/-1.7%。182mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.38/0.37元/W，环比上周-2.6%/-2.6%。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.90/0.93元/W，环比上周持平/持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.92/0.95元/W，环比上周持平/持平。本周182mmTOPCon双玻组件价格报0.96元/W，环比上周持平；210mmHJT双玻组件价格报1.20元/W，环比上周持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报16.50/25.50元/m²，环比上周持平/持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报7.48元/m²，环比上周持平，POE胶膜价格报13.46元/m²，环比上周持平。投资建议：（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。行业基本数据占比%