【行业研究报告】休闲服务-美容护理行业周报：业绩披露期来临，关注超预期表现企业

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投资要点：
➢市场表现：（1）美容护理板块：本周沪深300指数下跌0.70%，申万美容护理指数下跌
1.23%，行业跑输大盘0.53pcts，涨幅在全部申万一级行业中第24位。（2）个股方面：本
周板块涨幅前五的个股分别为依依股份（9.53%）、水羊股份（8.12%）、*ST美谷（5.80%）、
倍加洁（5.61%）、拉芳家化（3.50%）；本周板块跌幅前五的个股分别为贝泰妮（-8.61%）、
华熙生物（-7.45%）、中顺洁柔（-4.61%）、润本股份（-3.54%）、名臣健康（-2.70%）。
➢重要公告及新闻：
➢①爱美客2023年业绩保持稳定增长。2023年公司实现营业收入28.69亿元，同比+47.99%；
➢①爱美客2023年业绩保持稳定增长。2023年公司实现营业收入28.69亿元，同比+47.99%；
归母净利润18.58亿元，同比+47.08%；扣非归母净利润18.31亿元，同比+52.95%。单2023
年Q4公司实现营业收入6.99亿元，同比+55.55%，归母净利润4.40亿元，同比增长59.00%，
扣非归母净利润4.36亿元，同比+87.73%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利23.23
元。溶液类与凝胶类注射产品均实现同比增长。其中，溶液类注射产品实现营业收入16.71
亿元，同比+29.22%，占营收比重58.22%；凝胶类注射产品实现营业收入11.58亿元，同
比+81.43%，占营收比重40.35%。公司2023年毛利率为95.1%（+0.24pcts），其中溶液类
毛利率94.48%（+0.25pcts），凝胶类毛利率97.49%（+0.97pcts）。
➢②福瑞达剥离地产业务，化妆品板块发展可期。2023年公司实现营业收入45.79亿元，同
比-64.65%；归母净利润3.03亿元，同比+567.44%；扣非归母净利润1.39亿元，同比
+137.40%。单2023年Q4公司实现营业收入11.84亿元，同比-73.23%，归母净利润0.65亿
元，同比+160.33%，扣非归母净利润0.31亿元，同比+130.43%。2023年，公司化妆品业
务实现营业收入24.16亿元，同比+22.71%。颐莲实现营业收入8.57亿元，同比+20.35%；
牌发展，另一方面不断创新，推出医美品牌珂谧，由单一美妆主业升级为“生美+医美”双美
新生态；营销端优化全域营销体系，达播+自播双轮驱动，拓展线下市场，加大私域布局，
构建营销新生态。
➢③江苏吴中重组I型人胶原蛋白原料完成主文档备案。3月15日，公司下属吴中美学所投企
业南京东万生物技术有限公司已经完成重组I型人胶原蛋白原料的主文档备案。东万生物
此次完成的原材料登记是目前国内的第一个通过的重组I型人胶原蛋白原料。此次的原料
主文档备案对吴中美学目前在研的重组I型人胶原蛋白植入剂意义重大，将加速产品在后
续的医疗器械注册申报流程，缩短产品上市时间。
➢投资建议：化妆品方面，业绩披露期到来，建议关注优质国货品牌表现。日本核废水事件、
消费者消费理念转变、国潮风为国货化妆品提供机遇与空间，建议关注强a国货龙头企业。
➢医美方面，供需双发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升的仍为医美赛道的主
旋律，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头
企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中。
➢风险提示：行业竞争加剧、新品推出不及预期、行业景气度下行。
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