【行业研究报告】国防装备-国防军工行业跟踪周报：军工行业节后连续反弹，战略新兴新质生产力强势表现

投资要点◼上周军工行业走势与原因分析：上周五个交易日（20240318-20240322），军工（申万分类）全周涨跌幅为+1.31%，行业涨幅排名位居第8/31位；年初至今涨幅为-5.72%，行业涨幅排名位居第23/31位。◼春节后军工板块连续五周反弹、低空经济与卫星互联网激活上游配套环节、下游分系统与总装有望接力：军工行业2024年年初以来，首先经历1月3日至2月5日的持续下跌，期间调整了约27.81%，然后在春节前2月6日起至3月22日反弹了约29.93%，两个阶段合并当前依然有约6.21%的跌幅。◼行业边际变化改善蕴藏投资机会：一是人事问题或将较快收尾，有利于中期订单下达与执行，中下游央国企更具长期确定性；二是价的角度，市场担心的降价、利润率压缩等事项，实际落地比前期设想更有利，链长龙头企业有望在管控供应链过程中占据有利地位；三是量的角度，前长龙头企业有望在管控供应链过程中占据有利地位；三是量的角度，前期可能要统型或减量的装备基本保持了原有规划不变，数量与质量并重，主战装备稳中有增，新域新质装备高成长态势明显。行业处于机会不断孕育的边际改善的进程。◼新质生产力：2024年政府工作报告中提出“积极打造商业航天、低空经济等新增长引擎”，这也是继中央经济工作会之后，商业航天和低空经济又一次进入重磅报告，凸显了以商业航天、低空经济等为代表一批战略新兴产业在打造新质生产力、推动经济高质量发展中的重要作用。◼国企改革：2024年政府工作报告提出“深入实施国有企业改革深化提升行动，做强做优主业，增强核心功能、提高核心竞争力。建立国有经济布局优化和结构调整指引制度”。此前，国资委把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，2024年国企改革有望提速，央企将通过经营提质、降本增效等实现高质量成长并推动市值提升。央国企作为新质生产力建设的推进者和产业链的“链长”，资本市场价值有望重估。◼近期多家上市公司发布了2023年度的业绩预告/快报/正式报告：部分应当属于在市场预期之内，观察股价走出了利空释放的表现；同期多家上◼外围国际局势爆点频发：（1）俄乌方向、恐怖袭击火上浇油“俄乌战争”。3月22日，克里姆林宫发言人称俄罗斯已经处于战争状态。（2）南海方向，菲律宾挑衅不断，中国海警严阵以待。◼我们重申观点如下：看好军工行业反弹机会、新质生产力激活上游配套环节、下游分系统与总装有望接力，中期调整各装备条线订单陆续签订，个别人事变动不影响军工体系的运作，在军工央企中长期重市值管理短望迎来增速再起与估值修复的持续行情。◼三个关注方向：（1）军机产业链链长属性和业绩确定性强的下游国资的龙头，以及大幅超跌、低估值、具备极高技术壁垒的核心配套企业。（2）低空经济是有望复制卫星互联网的一个新的大的主题投资方向。（3）商业航天领域卫星互联网进入组网新阶段。◼风险提示：中期调整军品订单不及预期风险；改革进度不及预期风险；宏观风险。-37%-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%2023/3/272023/7/252023/11/222024/3/21国防军工沪深300