【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报：春糖开幕，产业端预期理性

◼核心观点
春糖开幕，产业端预期理性
春糖开幕，产业端预期理性
本周2024春糖开幕，据销售与市场、中国经营报、华夏时报及华夏
酒报，人流量同比2023年可能有所下滑，同时招商氛围呈现分化，
头部大品牌受关注度较高，二线及其他品牌展台招商人气较淡，主要
以客情维护为主。我们认为原因在于（1）本次糖酒会与春节间隔较
短（2023年春节1月，春糖4月，本次春节2月，春糖3月），厂商
宣发及蓄势时间有所不足（2）当前招商模式多样化，糖酒会招商交
易功能有所弱化。我们认为中长期可以更乐观，成都机酒订单因会展
带动表现亮眼，春糖之于社会层面依然具备人气聚集度和话题热度，
在当前市场环境下春糖的功能有望向沟通交流方向多元化，之于行业
的重要性依旧。元春以来各大酒企淡季提价增厚经销商利润，市场端
费用投放精准管控，有助于价盘管控及公司长期发展。板块目前估值
水平较低，看好当前配置机会，建议关注具备较强韧性的高端酒、区
域性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、
今世缘、古井贡酒等。
零食景气度持续，大众品关注渠道势能及内生改革
劲仔食品发布2023年业绩快报，2023年公司持续保持了高质量增
长，实现营业收入20.65亿元，同比增长41.26%；实现净利润2.09亿
元，同比增长67.87%，完成了“三年倍增”的阶段性目标。大众品
方面，我们看好两条主线：（1）休闲零食行业中，渠道端整合或增加
终端门店数量、强化产品矩阵并梳理提升管理体系，有望为相关供应
链上的制造型零食企业带来增量机会。（2）调味品行业重点公司组织
管理能力提升，成本端红利有望延续，建议关注其配置价值。
◼市场行情回顾
本周SW食品饮料指数上涨5.12%，相对沪深300跑赢4.41pct。沪深
300上涨0.71%，上证指数上涨0.28%，深证成指上涨2.6%，创业板
指上涨4.25%。在31个申万一级行业中，食品饮料排名第2。截至本
周收盘，食品饮料板块整体估值水平在25.35x，位居SW一级行业第
15。
◼投资建议
本周我们继续看好以下主线：（1）白酒进入传统淡季，关注酒企市场
建设及渠道打法，标的方面，建议关注具备韧性较强的高端酒、区域
性优势酒企等，标的方面建议关注贵州茅台、泸州老窖、五粮液、今
世缘、古井贡酒等。
（2）大众品方面，建议围绕休闲零食、调味品子行业进行布局，标
的方面建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、海天味业、中炬高
新等。
◼风险提示
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；消费意愿低于预
期。
行业：