【行业研究报告】宁德时代-宁德时代2023年报点评：业绩韧性十足，掌握领先技术持续成长

投资要点
❑2023年末公司在手货币现金充足，库存及在建工程有所下降
2023年末公司货币现金2643亿元(资产占比37%)、库存454亿元(资产占比6%，
同比下降7个百分点)；固定资产1154亿元(资产占比16%)、在建工程250亿(资
同比下降7个百分点)；固定资产1154亿元(资产占比16%)、在建工程250亿(资
产占比3%，同比下降3个百分点)；预计负债516亿元(资产占比7%，主要系业
务规模增长，计提返利及售后综合服务费增加)；资产减值59亿元，占利润总额
的11%，主要是无形资产及固定资产可回收金额低于账面价值的减值准备。
❑2023年电池销量高速增长，盈利能力保持强劲
销量方面，2023年公司实现锂电池销量390GWh，同比增长34.95%，其中，动
力电池系统销量321GWh，同比增长32.56%；储能电池系统销量69GWh，同比
增长46.81%。盈利能力方面，2023年公司的销售毛利率和销售净利率分别为
22.91%和11.66%，同比分别提升2.66和1.48个百分点；2023年锂电池的单价和
单位归母净利润分别为1.03元/Wh和0.11元/Wh，同比增速分别为-10%和6%。
❑动力电池：市场份额继续提升，新技术不断演进
根据SNEResearch统计，2023年公司全球动力电池使用量市占率为36.8%，较去
年提升0.6个百分点，连续7年排名全球第一。2023年研发费用投入达183.56亿
元，同比增长18.35%。在技术方面，公司发布了高比能高安全的凝聚态电池、
超快充的神行电池，第一代钠离子电池、兼具三元和磷酸铁锂优势的M3P电池
在奇瑞车型上实现量产，峰值5C快充的麒麟电池与理想合作实现量产。
❑储能电池：全球份额保持第一，产品性能大幅提升
根据SNEResearch统计，2023年公司全球储能电池出货量市占率为40%，连续3
年排名全球第一。在技术方面，公司发布了集长寿命、高安全、高效率多种优势
的零辅源光储直流耦合解决方案，并在超级充电站等场景落地公司升级产品
EnerOnePlus、EnerD等，能量密度与充放电效率实现较大幅度提升。
❑盈利预测与估值