【行业研究报告】电子设备-电子行业周观点：HBM供给端仍偏紧，电视面板价格调涨

行业核心观点：
2024年3月18日至3月24日期间，沪深300指数下降0.70%，申万电子
指数上涨1.74%，在31个申万一级行业中排第7，跑赢沪深300指数2.44
个百分点。把握终端复苏和AI产业链加速建设的催化下，AIPC等创新终
端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。
投资要点：
产业动态：（1）HBM：美光科技CEOSanjayMehrotra表示，用于开发复
杂人工智能应用的高带宽存储器（HBM）芯片2024年已售罄，2025年的绝
杂人工智能应用的高带宽存储器（HBM）芯片2024年已售罄，2025年的绝
大多数产能已被预订。美光预计，HBM产品有望在2024会计年度创造数亿
美元营业额，HBM营收预期自2024会计年度第3季起为美光DRAM业务以
及整体毛利率带来正面贡献。（2）面板：根据TrendForce集邦咨询调研
数据，2024年3月下旬，电视、显示器面板价格均上涨，笔记本面板价格
维持不变；就电视面板而言，65吋、55吋、43吋、32吋电视面板与前月
相比分别增长3.0%、2.4%、3.2%，2.9%。（3）芯片：集微网消息，在英伟
达GPU技术大会GTC2024上，该公司宣布了新一代BlackwellGPU，据称
该GPU比其流行的前身Hopper可提供更好的AI训练性能和能源效率。
Blackwell主要包括两个型号，分别是B200和由两片B200与一颗Grace
CPU组合而成的GB200。英伟达称，新的GPU将用于为OpenAI、微软、谷
歌和人工智能竞赛中其他主要参与者开发的人工智能提供动力。（4）AIPC：
据Canalys最新预测数据，2024年全球AIPC出货量将达到4800万台，占
个人电脑（PC）总出货量的18%。但这仅是市场转型的开始，预计到2025
年，AIPC出货量将超过1亿台，占PC总出货量的40%。到2028年，AIPC
出货量将达到2.05亿台，2024年至2028年期间的复合年增长率（CAGR）
将高达44%。（5）存储：TrendForce集邦咨询研究显示，在NANDFlash
涨价将持续至第二季的预期下，今年三月起铠侠/西部数据率先将产能利用
率恢复至近九成，而其余业者均未明显增加投产规模。为应对下半年旺季
需求，加上铠侠/西部数据本身库存已处低水位，本次扩大投产主要集中
112层及部分2D产品，有望在今年实现获利，并进一步带动2024年NAND
Flash产业供应位元年增率达10.9%。
⚫行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为66.05倍，2019年至
今SW电子板块PE(TTM)均值为46.85倍，行业估值高于2019年至今历史
中枢水平。期间日均交易额1351.38亿元，较前一个交易周上升10.73%。
⚫期间电子板块部分个股上涨：申万电子行业478只个股中，上涨306只，
下跌169只，上涨比例为64.02%。
⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及
预期；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。
行业相对沪深300指数表现
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