【行业研究报告】华中数控-数控系统营收实现较快增长，智能产线在手订单充足

家电、厨卫等行业持续发力；智能产线聚焦新能源汽车动力电池设备、智能仓
储物流等领域。2023年公司工业机器人与智能产线领域实现收入11.18亿元，
储物流等领域。2023年公司工业机器人与智能产线领域实现收入11.18亿元，
同比增长35.53%，其中工业机器人本体实现收入3.01亿元，同比减少9.76%，
智能产线实现收入8.17亿元，同比增长66.26%；公司智能产线在手订单充足，
截至2023年年底在手订单8.5亿元，同比增长76%，2023年海外市场获得超
过5亿元的出口订单。此外，公司特种装备业务实现收入6326万元，同比减少
28.19%；新能源汽车配套业务实现收入2180万元，同比增长96.28%。
公司数控系统业务毛利率提升。1）2023年毛利率32.92%，同比下降1.14pp，
其中数控系统与机床业务毛利率38.65%，同比提升2.76pp；工业机器人与智能
产线领域毛利率26.88%，同比下降2.05pp。2）2023年期间费用率33.34%，
同比下降2.31pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比
-0.95pp/-1.18pp/-0.07pp/-0.11pp。3）2023年净利率1.10%，同比提升0.75pp。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.93/1.47/2.34
亿元，未来三年营收预计保持24%的复合增长率。考虑到公司将充分受益于高
风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；技术研发不及预期风险。
指标/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入（百万元）2114.672712.473311.054027.95
增长率27.13%28.27%22.07%21.65%
归属母公司净利润（百万元）27.0993.47146.97233.89
增长率61.25%245.01%57.24%59.14%
每股收益EPS（元）0.140.470.741.18
净资产收益率ROE1.23%4.61%6.90%10.09%
PE237694427
PB3.863.673.423.08
-30%
-6%
18%
43%
67%
91%
23/323/523/723/923/1124/124/3