【行业研究报告】泡泡玛特-2023年业绩点评：海外与抖音收入猛增，净利润翻倍

（1）2023年公司收入YOY+36.5%，其中大陆区域YOY+35.6%，海
外区域收入10.7亿元，首次突破10亿元（YOY+134.9%），占比自2022
年的9.8%提升至16.9%。
（2）大陆区域线下恢复良好，线上抖音表现亮眼。2023年大陆门店端
收入24.8亿元（YOY+46.6%），较2022末净增34家至363家，单店
收入（以年末值计算）683万元，YOY+32.9%，超2019年水平；同店
收入YOY+25%；机器人收入YOY+44.8%，设备较2022年末净增123
个，单店收入（以年末值计算）25万元，恢复到2021年水平。线上整
体收入YOY-6.5%，主要受2022年电商基数较高影响，整体电商止跌企
稳；抖音高速增长，2023年收入2.83亿元，YOY+431.2%，2022Q1
月均销售额400+万元，2023Q4月均销售额大幅增长至3000万元以上。
（3）海外门店端大幅扩张，收入首次破10亿元。2023年海外门店端
收入5.8亿元（YOY+330%），直营门店70家（含合营加盟80家），
净增42家，单店收入（以年末值计算）833万元（YOY+72%），接近
大陆一线城市平均水平。2023年进驻法国、马来西亚、泰国、荷兰开设
当地首店。据中国青年网及红星新闻，泰国首店/中国台北旗舰店/泰国三
店先后创造200/260/500万元首日销售额记录，我们预计海外单店收入
贡献有望超越大陆一线城市水平；机器人收入YOY+277.3%，直营机器
人99个（含合营加盟159个），净增50个，单店收入58万元（大陆
区平均水平的两倍以上）。2023年海外线上收入YOY+72.7%，主要渠
道包括泡泡玛特官网以及Shopee等。
十大IP收入破亿元，2023年会员同比增长32%。
（1）十大IP营收破亿元：2023年自主产品占收入比例达93%，较2022
年提升2.2pct,头部五大艺术家IP为SP/Molly/Dimoo/Monsters/小野，收
入YOY分别为+20.3%/+27.2%/+27.6%/+39.9%/+149.5%，单IP收入占