【行业研究报告】惠泰医疗-2023全年业绩保持高增长，与迈瑞强强联合

公司发布2023年年报。2023全年实现营收16.50亿元
（yoy+35.71%，）；归母净利润5.34亿元（yoy+49.13%）；扣非归母净
利润4.68亿元（yoy+45.54%）。销售毛利率71.27%，销售净利率
31.64%。
31.64%。
2023年第四季度实现营业收入4.37亿元（yoy+32.80%），实现归
母净利润1.31亿元（yoy+34.11%），实现扣非归母净利润1.08亿元
（yoy+21.78%）。2023Q4销售毛利率70.95%，净利率28.77%，销售
费用7168万元（yoy+16.04%），研发费用6959.89万元（yoy+71.62%）。
✓点评：
⚫电生理板块：2023年实现收入3.68亿元，三维手术数量超1,0000例
2023年公司电生理类产品实现收入3.68亿元，同比增长25.51%，
销售毛利率约为74.45%，较2022年的77.98%略有下滑。2023年，
公司上市了RFG20A心脏射频消融仪和IP-1射频灌注泵，配合三维电
生理标测系统使用，实现了电生理射频消融设备全覆盖。公司2023年
完成三维电生理手术10,000余例，手术量较2022年度超过200%的增
长，这也说明公司的三维冷盐水消融导管在非房颤治疗领域充分证实了
产品的安全性和有效性，得到市场的广泛认可。
福建电生理耗材集采联盟省份自2023年4月到6月期间陆续执行
集采价格，国产厂家凭借较强的成本优势、规模优势在集采中处于有利
位置，进口替代的趋势持续加强。公司电生理产品在集采中全线中标，
在各细分品类中固定弯二极、可调弯四极、可调弯十级和环肺电极等多
个产品在所在竞价单元中需求量名列前茅。
此外，公司在研的电生理产品也十分丰富，预计2025年将有较多
产品推出，如磁电定位环形标测导管、磁电定位压力感知脉冲消融导管，
磁定位压力感应射频消融导管以及高精密度磁电定位标测导管等。公司
目前产品主要在非房颤领域实现对进口产品的替代，预计随着公司房颤
手术整体解决方案的完善，2025年将在房颤手术领域实现更多突破，
电生理板块收入也将在2025年实现加速增长。
⚫血管介入：2023年冠脉通路实现收入7.91亿元（yoy+38.98%），外周
介入实现收入2.56亿元（yoy+40.36%）
血管介入类产品仍是公司现阶段增长的主引擎之一，其中冠脉通路
类借助集采加速国产替代，市场份额有望进一步提升；外周介入类随着
产品线不断丰富竞争力有望进一步加强，高增长有望延续。2023年公
司冠脉通路产品实现收入7.91亿元（yoy+38.98%），外周介入实现收
入2.56亿元（yoy+40.36%）。公司2023年产品入院家数较2022年底
惠泰医疗（688617）
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