【行业研究报告】巨星农牧-2023年报点评报告：生猪出栏快速增长，成本把控行业领先

事件:
2024年3月22日，巨星农牧发布2023年年报：2023年，公司实现营
收40.41亿元，同比增长1.83%；实现归母净利润-6.45亿元，业务亏损。
投资要点:
行业低迷，主营业务亏损。2023年公司实现营收40.41亿元，同比增长
1.83%；实现归母净利润-6.45亿元，业务亏损。全年公司生猪出栏量达
267.37万头，较上年增加74.74%，出栏量较去年同期显著增长，但随
着生猪产能的恢复，国内生猪出栏量持续增长，导致生猪价格持续下跌，
着生猪产能的恢复，国内生猪出栏量持续增长，导致生猪价格持续下跌，
造成公司净利润亏损。此外，由于整体价格低迷，公司在期末对各项资
产计提了1.11亿元的减值准备。
生猪板块快速发展，多方协调降本增效。公司从多方面着手提升经营质
量以紧跟市场步伐。生猪生产方面，积极组织相关生产、技术人员研究
养殖流程中的各项环节，科学规划动物养殖策略，采取多种降本增效措
施，持续控制养殖成本；将动物疫病防治作为首要任务，强化自养场和
寄养场一体化的防治体系，加强员工的防治措施培训，严格防治措施的
执行，切实保障生产经营安全；科学合理管理资金，在保证现金流安全
的前提下有序推进项目建设进度，采用多种方式（自建、租赁）扩大规
模，提高资产使用效率。销售方面，深度研究客户需求，及时关注市场
变化动态，结合养殖规划灵活调整销售策略，实现效益最大化。

盈利预测和投资评级公司生猪业务发展较快，成本具有显著优势，
随着后续猪价回暖，公司主营业务盈利水平有望持续上升，我们预测
2024-2026公司归母净利润为5.41/18.72/8.07亿元，对应PE分别
风险提示禽畜类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；存货减
值的风险；公司业绩预期不达标的风险；二级市场流动性风险；猪价不
及预期的风险等。