【行业研究报告】绿城管理控股-业绩高增全额派息，持续受益代建蓝海

大周期下行的阶段，代建行业受益于政策支持以及行业格局变化。政策面看，
2023年中央提“三大工程”建设，大力推动保障房建设、城中村改造；同时中
央在保交楼方面持续支持，但目前保交楼任务仍较为艰巨，需要行业各个参与主
央在保交楼方面持续支持，但目前保交楼任务仍较为艰巨，需要行业各个参与主
体共同的努力。我们认为，公司将继续发挥自身品牌、管理及资源整合优势，积
极参与政府及国央企项目、纾困类项目，有望持续受益行业增长、引领行业发展。
将连续两年全额派息，业绩指引未来3年归母净利润复合增速不低于25%。董
事会建议派付2023年末期股息0.4元/股及特别股息0.1元/股，合计派息人民
币10.05亿元。经后续股东周年大会批准后，公司将连续两年股利支付率超
100%。未来3年业绩指引，公司预计营收复合增速不低于20%、净利润率不低
于25%、归母净利润复合增速不低于25%、股利支付率不低于80%。
投资建议：公司轻资产逆周期优势显著，行业市占率稳居第一，充足的合约面积
储备和政策支持下的“三大工程”发力将为公司未来业绩增长保驾护航。我们预
测公司2024/2025/2026年的公司收入分别为40.4/49.1/59.6亿元，归母净利润
分别为12.4/15.6/19.2亿元，EPS分别为0.62/0.78/0.95元/股，对应的PE分
风险提示：代建行业竞争烈度超预期；房地产行业景气度不及预期；公司与合作