【行业研究报告】医药生物-连锁药店海外系列深度（三）：从711到药店模式分析

u对比便利店：连锁药店处于什么发展阶段？
便利店经历“行业高增长期——集中度提升期——龙头海外扩张期”三个阶段，相比便利店发展阶段，我
国连锁药店正处于“集中度提升期”；
u参考便利店：连锁化业态胜出的关键变量是什么？
连锁业态成长性=门店连锁化数×单店盈利能力，因此连锁业态的关键是这两个变量拓展/提升的策略。
1.规模化效益：门店快速扩张（加盟占比提升）；
2.精细化管理：自有品牌、SKU优化等；
u估值与投资建议
我国连锁药店处于处方外流初期、市场空间大；行业集中度提升期，龙头门店扩张加速、成长性高。我
们给予连锁药店龙头2024年1.0~1.5倍PEG估值，对应行业PE估值约28倍。建议关注有望获取更多统筹
资质、门店数量加速拓展、精细化管理能力较强的药店龙头，推荐老百姓、益丰药房、大参林，关注一
心堂、健之佳、漱玉平民等；
u风险提示：行业竞争加剧的风险；门店扩张速度不及预期的风险；政策变动的风险。