【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业研究周报：白酒度过渠道高压淡季做市场，预制菜规范发展加速集中

市场回顾
本周，食品饮料指数涨跌幅-0.85%，在申万31个行业中排名第20，跑输沪深
本周，食品饮料指数涨跌幅-0.85%，在申万31个行业中排名第20，跑输沪深
300指数0.15pct。食品饮料各子行业中肉制品（+2.15%）、软饮料
（+0.35%）、乳品（-0.52%）表现相对较好。分别跑赢沪深300指数2.85pct、
1.05pct、0.18pct。
每周一谈：白酒度过渠道高压淡季做市场预制菜规范发展加速集中
白酒春糖反馈良性下市场预期持续修复，库存及价位仍是酒企管控重点，舍得
年报符合预期。春节销售和春糖连续给出良性反馈修复此前白酒板块预期，春
糖渠道反馈积极、春节以来高端及地产酒企等动销反馈较好，行业整体渠道库
存下降、批价上挺。目前行业进入淡季做市场促动销、挺价格阶段，库存和批
价有望在上半年清明和五一等节日密集情况下进一步转好，24年行业动销和价
格压力高峰顺利过去，龙头企业对行业判断准确、仍着眼中长期延续消费者培
育和市场投入，优势企业延续挺价动作。整体预计24年报表端回归渠道动销增
速，地产酒、次高端库存高于同期，竞争格局变化和酒企细分价格带成长是地
产酒业绩值得关注的一条主线、今世缘等势能有望延续。截止目前回款和发货
进度与往年相当略有分化，行业一季报不会出现明显的增速放缓。
舍得酒业23年报更新：全年实现营收70.81亿元、同比增长16.93%，归母净
利润17.71亿元、同比增长5.09%，其中Q4营收/归母净利润增速27.58%/-
1.91%，符合市场预期。
餐饮持续修复，预制菜规范化发展。市场监管总局等联合印发并解读《关于加
强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》。首次明确预制菜概念的范
围，规定净菜、主食类产品、中央厨房制作的菜肴不属于预制菜；提高预制菜
门槛，规定预制菜不能添加防腐剂、严格使用添加剂；另外，加强安全监管，
规定在餐饮环节使用预制菜需要明示，保障消费者知情权。新规出台提高餐饮
供应链门槛，利于大小B端速冻及餐饮供应链企业提高市场竞争力，行业集中
度加快。根据wind和国家统计局数据，24年前两月累计餐饮收入9481亿元创
近年新高，餐饮业社零收入维持双位数增长达12.5%。前期预制菜行业产能集
中建设，今年开始预计进入产能释放阶段，规范发展进一步加快劣势产能出
清、加大行业集中。
大众品先于酒类调整、预计23Q3开始的增速环比改善趋势延续、关注业绩修
复和高景气板块。受成本压力及消费场景约束，大众品板块先于白酒、啤酒等
报表端出现调整，不少企业出现连续4-5个季度或更久的下滑，渠道库存出清、
企业调整业务结构下季度改善明显。春节期间速冻食品顺利开门红，春节餐饮
高景气大B增长稳定、小B端家宴和乡厨需求旺盛进一步消化渠道库存，节后
渠道补库存积极。需求端餐饮延续修复、稳健复苏带动供应链需求，包材和油
脂等成本延续利好收入和盈利增长。企业业务调整不乏亮点，有望叠加场景和
成本因素，带动食品板块走出基本面拐点。wind食品加工精选指数于2020年9
月初先于酒类等指数见顶，在渠道出清后，成本端利好因素受宏观需求温和、
价格指数低位运行和供给增加有望持续延续、多重因素带动下有望率先走出基
本面底部反转向上。建议关注出现业绩持续修复的调味品、速冻，高景气的休
闲食品、软饮料等子行业。
2024年03月24日