【行业研究报告】昆药集团-改革重塑启新程，利润端增速亮眼

➢事件
2024年3月22日，公司发布年度报告，2023年公司实现营业收入
77.03亿元，同比-6.99%；实现归母净利润4.45亿元，同比+16.05%，
扣非归母净利润3.35亿元，同比+33.45%。
扣非归母净利润3.35亿元，同比+33.45%。
➢事件点评
⚫商业板块结构优化，四季度利润端增速亮眼
2023年，公司营收端同比下滑6.99%，主要系公司融合并入华润三
九旗下后进行业务重整，商业板块业务结构优化及对外援助业务减少
所致。公司持续优化产品结构，多举措推进降本增效，2023年实现
归母净利润4.45亿元，同比+16.05%，扣非归母净利润3.35亿元，
同比+33.45%。
四季度利润端增速亮眼。单季度来看，公司2023Q4实现营收20.92
亿，同比+0.14%；实现归母净利润0.59亿，同比+458.75%，扣非归
母净利润0.25亿元，同比+388.53%。
公司毛利率稳步提升。公司整体毛利率为45.41%，同比+1.31个百
分点；期间费用率35.78%，同比+1.37个百分点；其中销售费用率
31.58%，同比+2.21个百分点；管理费用率4.07%，同比-0.51个百
分点；研发费用率0.93%，同比+0.08个百分点；财务费用率0.13%，
同比-0.33个百分点。经营性现金流净额为3.56亿元，同比+40.25%。
⚫聚焦改革，融合重塑强赋能
2023年，昆药集团正式成为华润三九旗下成员企业，烙就新起点，
开启新征程。在这一年的融合阶段，公司坚定践行华润“1246”模式，
深入推进“四个重塑”，包括价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重
塑，进一步聚焦主责主业，补齐短板，持续提升核心竞争力。
紧抓“银龄”时代机遇，打造老龄健康-慢病管理领域领导者
2024年1月15日，国务院办公厅首个支持银发经济发展的专门文件
《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》发布，要求加强综合医
院、中医医院老年医学科建设，扩大中医药在养生保健领域的应用，
发展老年病、慢性病防治等中医药服务。在此基础上，公司将继续深
耕银域，顺势而为，致力公司在巩固公立医疗等级医院市场的同时，
积极拓展基层和诊所渠道，深挖核心潜力市场，加强处方药下沉能力。
2023年，公司注射用血塞通（冻干）在上海市中成药带量采购中中
标，为稳住集采基本盘再下一城；血塞通片在上海市、浙江省中成药
带量采购中中标，为产品在上述区域内销售实现量的突破奠定基础。
注射用血塞通（冻干）保持稳健增长，同比增长22.65%；血塞通口
服剂产品实现同比增长19.44%，其中，血塞通软胶囊同比增长
33.04%，血塞通片同比增长15.09%。
昆药集团（600422）
公司研究/公司点评