【行业研究报告】三鑫医疗-2023年业绩符合预期，血透行业国产替代欲加速

公司发布2023年年报。公司实现营业总收入13.00亿元，同比下
降2.69%，归母净利润2.07亿元，同比增长11.92%。
其中，血液净化类：2023年血液净化类产品实现营业收入
94,934.14万元，比上年同期增长7.62%，该类产品营业收入占公司总
94,934.14万元，比上年同期增长7.62%，该类产品营业收入占公司总
收入的比重为73.02%。
输注类：2023年输注类产品实现营业收入23,395.62万元，比上
年同期下降33.51%，该类产品营业收入占公司总收入的比重为18%。
剔除疫苗注射产品影响，输注类产品（不含疫苗注射器）实现营业收入
21,647.97万元，比上年同期下降1.17%。
心胸外科类：2023年心胸外科类产品实现营业收入7,058.55万元，
比上年同期增长7.78%，该类产品营业收入占公司总收入的比重为
5.43%。
其他类：2023年其他业务实现营业收入4,617.79万元，该类业务
营业收入占公司总收入的比重为3.55%。
✓点评：
⚫血液净化业务线稳步增长，产品布局多元，集采落地促进行业集中度继
续提升2023年公司血液净化类产品实现营业收入9.49亿元，比上年同期
增长7.62%，其中2023年上半年公司血透业务实现收入4.16亿元，同
比增速2.89%，2023年下半年呈现加速增长态势。血液透析是目前应
用最广泛的血液净化治疗方法，其作为一种维持患者生存所必需的肾脏
替代治疗方式，适用于绝大多数急、慢性肾功能衰竭患者，需求较为刚
性。
我国慢性肾病及终末期肾病的患者人数不断增长，根据弗若斯特沙
利文分析数据，中国2017年至2022年终末期肾病患者人数从250万
人增长至391万人，复合增速为9.12%。预计2023年-2030年从424
万人增长至689万人，复合增速为7.17%。根据国家肾脏病医疗质量控
制中心统计的数据，2022年我国血液透析在透人数为84.4万人，我国
存量透析治疗需求仍远未被满足。而且，截止到2022年底，血液透析
患者的平均透析龄达53.8个月，相比2011年增加了22个月；透析龄
超过5年的患者数量比例为33.7%，超过10年的患者数量比例为9.8%。
我国终末期肾病患者透析治疗率将不断提升，透析人数将保持继续增
长，同时伴随透析龄的延长，血液透析产业具有广阔的增长空间。
公司在血透领域已经具体完整的产业布局，产品包括透析粉液、透
析管、透析器、透析机，还包括针对早中期肾病的肠道无创介入治疗装
置（结肠透析机）以及针对晚期透析病人内瘘保护的PTA高压球囊、
三鑫医疗（300453）
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