【行业研究报告】卫星化学-卫星化学2023年报点评：2023业绩大幅改善，多项目驱动长期成长

点评
❑新项目效益释放叠加原料价格下行，公司2023年业绩大幅改善
2023年公司实现营业收入414.87亿元，同比增长12.00%；实现归母净利润
47.89亿元，同比增长54.71%。公司业绩同比大幅改善，一方面受益于公司新项
47.89亿元，同比增长54.71%。公司业绩同比大幅改善，一方面受益于公司新项
目效益有效释放，报告期内，公司顺利完成连云港基地60万吨/年苯乙烯项目投
产，绿色新材料产业园40万吨/年聚苯乙烯、10万吨/年乙醇胺与15万吨/年电池
级碳酸酯也有序落地。另一方面，公司主要原料乙烷、丙烷价格大幅下行，据
Bloomberg，2023年MB乙烷均价达178.96美元/吨，同比-48.63%；据Wind，
2023年丙烷均价达631.84美元/吨，同比-16.20%。期间费用方面，2023年公司
销售/管理（含研发费用）/财务费用率分别为0.35%/5.20%/1.96%，同比
+0.11/+0.42/-0.33pct，费用控制良好。2023年公司经营活动产生的现金流量净额
达79.96亿元，同比增加35.80%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所
致。
❑原料价格持续回落，多碳醇项目落地在即
进入2024年，原料乙烷价格进一步回落，据Bloomberg，截至3月23日，
2024Q1乙烷均价达141.73美元/吨，环比2023Q4下滑13.80%，原料价格的持续
下行有望带动公司盈利能力的不断提升。同时，公司扎实推进各基地新项目建设
工作，平湖基地新材料新能源一体化项目计划于2024年初中交，将更加高效利
用PDH的丙烯资源生产多碳醇，形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环；嘉兴
基地加快推进26万吨高分子乳液项目，拓宽丙烯酸酯下游向高端纺织乳液、涂
料乳液、粘合剂、电池粘合剂与涂覆剂等化学新材料发展，促进公司产业链在质
与量上的大幅提升。随着原料价格的持续回落，叠加多碳醇和高分子乳液项目的
落地，看好公司2024年业绩进一步提升。
❑α-烯烃高端新材料项目积极推进，支撑公司中长期成长