【行业研究报告】-2024年1-2月经济数据点评：生产偏强，消费回暖

⚫出口促进工业生产。2024年1-2月工业生产明显好转，同比和复合同比
（下文复合同比均指5年平均同比）分别为7.0%和6.6%，较前值分别
增加0.2和1.3个百分点。环比同样显示1-2月生产强劲，1-2月工增季
调环比均值为0.9%，为近年来最大值。1-2月工业增加值增速较高或受
益于出口反弹，1-2月出口交货值复合同比为5.2%，较前值大幅反弹2.8
个百分点。
⚫分行业工业增加值可能更好反映出口的影响。1-2月工业增加值中，制
造业和高技术产业复合同比增速为6.8%、9.6%，较前值增加1.6和0.7
个百分点。具体看分行业工业增加值，1-2月复合同比增速靠前的行业
有电气机械（11.5%）、计算机电子设备（10.0%）、专用设备（6.8%）、
有电气机械（11.5%）、计算机电子设备（10.0%）、专用设备（6.8%）、
汽车制造业（6.3%）等，这些行业与出口的关联度较高。
⚫春节拉动服务业生产。与春节期间消费复苏一致，服务业生产也有回暖，
1-2月服务业生产指数复合同比为5.8%，较前值增加0.8个百分点。
⚫消费修复，地产仍弱，投资稳定。社零总额1-2月复合同比增速为4.4%，
较前值增加0.5个百分点。其中，商品零售和餐饮收入复合同比增速分
别为4.3%和5.2%，较前值分别增加0.3和1.5个百分点。餐饮收入的
大幅反弹反映1-2月线下消费的复苏。房屋新开工面积、房屋竣工面积、
商品房销售面积1-2月同比增速分别为-29.7%、-20.0%、-20.5%，较前
值分别下降19.4、35.5、7.8个百分点。固定资产投资完成额1-2月同
比增速为4.2%，较前值增加0.1个百分点。
⚫后市展望。消费和生产分别受益于春节因素和外需回暖在1-2月实现了
开门红，消费的持续性需要进一步观察，出口边际好转有望延续。投资
低位平稳，地产投资拖累较大，基建边际走弱，制造业投资韧性较强。
地产的整体弱势没有明显改观。往后看，经济短期内企稳回升的势头有
望保持，但要实现年度目标需要进一步努力，特别是房地产存在较大的
不确定性。
⚫风险提示。政策不及预期；海外扰动超预期
2024年1-2月经济数据点评：生产偏强，消费回暖
宏观经济分析报告|2024.03.25