【行业研究报告】-宏观经济周报：国内待机，海外偏强

⚫窄幅震荡，板块分化。周内股债商的走势均较为平缓，万得全A收平，
南华工业品指数微涨0.6%，10年期国债收益率下行1.5BP。板块方面，
涨幅居前的依然是TMT行业，传媒周内上涨约9%，计算机、电子、通
信分别上涨3.5%、1.5%、1.0%。
⚫超跌反弹，科技强、消费弱。对中信一级行业今年以来的下跌及随后的
反弹进行翻盘，可以发现整体呈现超跌反弹的格局。平均而言，反弹幅
度是下跌幅度的1.1倍，其中表现较好的有TMT行业以及有色、汽车、
家电和新能源等板块，表现较弱则是房地产和大消费类，地产、医药、
农林牧渔、建材、纺织服装等板块反弹力度较弱。
⚫美联储偏鸽，关注海外经济复苏。在北京时间3月21日凌晨结束的议
⚫美联储偏鸽，关注海外经济复苏。在北京时间3月21日凌晨结束的议
息会议上，美联储将联邦基金利率区间维持在5.25%-5.5%不变。具体来
看本次议息会议的关键指标信息，（1）2024年GDP增速由12月的1.4%
大幅上调至2.1%；（2）2024年PCE增速维持2.4%不变，核心PCE上调
0.2个百分点至2.6%；（3）2024年联邦基金利率目标维持4.6%不变，
也就是预期3次降息共75BP不变，上调2025年联邦基金利率0.3个百
分点至3.9%。从美联储关于美国经济的最新预期来看，并结合经济周期
的有关情况，海外经济在今年有望继续修复，有利于相关大宗商品的价
格提振，也有利于国内出口保持韧性。
⚫高频数据扫描。高频数据显示经济低位平稳运行，关键数据起色不大。
居民端，30大中城市商品房成交面积处于近年来低位，国务院已开始关
注房地产行业的最新变化并研究对策。出行数据相对平稳，国内国际航
班边际上季节性回落。生产端，石油沥青装置开工率、高炉开工率上行，
其中石油沥青装置开工率上行斜率陡峭。银行间流动性平稳，银行负债
端成本下行。
⚫后市展望。上周市场窄幅震荡，政策强化信心是关键因素，连续的窄幅
走势使得市场到了接近选方向的时候，未来有不确定性，可以逢高先出
等待合适的进场机会。债市的调整可能偏短期，当前经济基本面支撑债
⚫风险提示。地产下行超预期，政策不及预期，海外扰动超预期。
宏观经济周报：国内待机，海外偏强
宏观经济分析报告|2024.03.25