【行业研究报告】盛弘股份-储能、充电桩兑现高增长，经营现金流同比大幅改善

业绩简评
业绩简评
2024年3月25日，公司发布年报，2023年实现营收26.51亿元，
同比增长76.37%；归母净利润4.03亿元，同比增长80.20%。其
中Q4营收9.18亿元，同比增长61.49%；归母净利润1.30亿元，
同比增长40.20%。
经营分析
储能业务兑现高增长，出货结构变化导致毛利率有所下滑：根据
中关村储能产业技术联盟和伍德麦肯兹的统计，2023年中国/美国
实现储能新增装机46.6GWh/26.0GWh，同比增长193.1%/88.5%，
在行业高景气度带动下，公司储能产品出货及收入均取得高速增
长。公司新能源电能变换设备实现营收9.1亿元，同比增长
255.65%，毛利率33.13%，同比下降10.67pct，我们判断主要是因
国内装机增速远高于海外，公司出货中低毛利产品占比提升所致。
充电桩业务延续高增长，MW级新品推出有望进一步巩固优势地位：
电动汽车充电设备实现营收8.5亿元，同比增长99.58%，毛利率
39.61%，同比增加4.32pct。受益于国内外充电设施投资的加速，
公司充电桩业务延续高增长态势。2024年公司计划在800KW大功
率分体式充电桩的基础上推出1MW充电桩，MW级产品的推出有望
进一步巩固公司市场地位及盈利能力。
经营活动现金流持续改善：公司主营业务以轻资产的电力电子产
品为主，受益于收入端高速增长，公司经营现金流持续改善，2023
年经营活动现金流净额为4.39亿元，同比增长116.80%。
盈利预测、估值与评级
根据公司年报经营数据，微调公司2024-2025年归母净利润预测
至5.50、7.66亿元，预计2026年归母净利润为10.06亿元，对
风险提示
国际贸易政策风险；汇率波动风险；竞争加剧风险。
新能源与电力设备组