【行业研究报告】四方达-公司点评报告：全年营收稳健增长，CVD项目有望开启业绩贡献元年

⚫2023年业绩整体表现稳健，油气开采主业保持高速增长。2023年
国际油价虽有起伏，但整体处于中高位运行，根据卓创资讯，2023
年原油平均价格在77.6美元/桶。在高油价的推动下，2023年北美
月度活跃钻井平台数量均值达到689座，与2022年相比下降32
座，但与2021年相比仍大幅增加214座。油气企业2023年也不
断扩产、增加资本支出。根据沙特阿美官网，沙特阿美2023年全
年资本开支497亿美元，同比增长28.10%，资本支出规模大幅提
升。受益于北美活跃钻井平台数量保持高位和资本支出增加，2023
年油服行业持续高景气，带动超硬复合片产品需求增加，因此公司
油气开采类产品收入不断增加。2023年公司实现营业收入5.42亿
油气开采类产品收入不断增加。2023年公司实现营业收入5.42亿
元，同比增长5.55%。分业务来看，公司资源开采/工程施工类产品
收入3.45亿元，同比增加13.50%；精密加工类产品收入1.79亿
元，同比增加0.9%；其他业务收入0.18亿元，同比下滑43.77%。
其他业务收入主要来自于变卖生产超硬制品时产生的高价值金属
废料收入，收入占比较小。总体来看公司2023全年业绩表现稳健。
⚫盈利能力短期承压，现金流持续改善。从盈利能力上来看，2023
年公司综合毛利率为51.50%，较去年同期减少4.06pct。其中，资
源开采/工程施工类产品毛利率为61.07%，较去年同期减少
1.32pct。精密加工类产品毛利率为33.06%，较去年同期下降
7.84pct。2023年公司固定资产折旧为0.66亿元，同比增加32%。
因此毛利率有所下降主要系公司持续购入生产设备，固定资产折旧
增加导致成本上升。公司销售/管理/财务/研发费用率分别为
6.48%/24.88%/-0.82%/11.61%，较去年同期分别-0.76/-0.12/
+2.56/-0.89pct。销售、管理、财务费用率合计30.54%，较去年同
期增加1.67pct。在毛利率有所下降叠加期间费用率上升和汇兑收
益减少的影响下，2023年公司综合净利率23.29%，较去年同期减
少5.90pct。在净利率有所下降的影响下，公司实现归母净利润1.38
亿元，同比下滑10.66%，扣非后的归母净利润1.08亿元，同比下
滑8.73%。
⚫公司四季度业绩企稳回升。从单季度业绩来看，四季度公司实现营
业收入1.36亿元，同比增长12.95%，环比增长4.27%，归母净利
-52%
-44%
-36%
-28%
-20%
-12%
-4%
4%