【行业研究报告】新凤鸣-公司信息更新报告：2023年业绩大幅改善，长丝盈利有望继续修复

——公司信息更新报告
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公司发布2023年年报，全年实现营收614.69亿元，同比增长21.03%，实现归母
净利润10.86亿元，同比扭亏为盈。其中，2023Q4公司实现归母净利润1.99亿
元，同比扭亏为盈，环比下降51.04%。同时，公司拟每股派发现金红利0.255
元（含税），合计拟派发现金红利3.84亿元（含税），现金分红比例为35.35%。
我们维持2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净
利润为20.53、25.36、27.18亿元，EPS为1.34、1.66、1.78元，当前股价对应
2023年长丝及短纤量利齐升，助力公司业绩显著改善
分季度来看，根据公司公告，2023Q1-Q3公司业绩逐季度稳步提升，归母净利润
分别为1.89、2.90、4.07亿元，此后2023Q4受需求淡季影响，业绩环比有所下
滑，单季度归母净利润1.99亿元。销量方面，2023年公司长丝与短纤销量分别
约682、117万吨，分别同比增长20%、149%。具体到长丝产品，2023年公司
POY、DTY、FDY销量分别为463、77、142万吨，分别占比68%、11%、21%，
分别同比增长19%、24%、20%。吨盈利方面，2023年公司POY、DTY、FDY
与短纤吨毛利分别为334、466、858、155元，分别同比增长74%、75%、68%、
8%，2023年公司各产品盈利水平显著提升。此外PTA方面，根据Wind数据，
2023年PTA价差均值为210元/吨，同比下降17.74%，PTA盈利整体承压，或
对公司盈利形成拖累。
2024年长丝行业产能增速显著放缓，长丝盈利有望继续修复
根据我们的统计，预计2024年长丝行业新增产能90万吨，若考虑到现有部分产
能搬迁、落后产能进一步出清等情况，则预计2024年实际净新增产能或将更少。
我们认为未来长丝行业供给格局有望显著改善，后续伴随内需与直接出口的稳步
增长以及终端纺服出口的边际改善，龙头企业有望充分享受长丝价格弹性。
风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期、其他风险详见
第三页标注。
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财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)50,78761,46968,16073,06076,795
YOY(%)13.421.010.97.25.1
归母净利润(百万元)-2061,0862,0532,5362,718