【行业研究报告】盛弘股份-2023年年报点评：23年业绩符合预期，24年储能+充电桩双轮驱动高质量发展

关键词：#业绩符合预期
投资要点
◼事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收26.51亿元，同增76.37%；
归母净利润4.03亿元，同增80.20%。其中2023Q4营收9.18亿元，同
增61.49%，环增45.58%；归母净利润1.3亿元，同增40.20%，环增
41.55%。2023年毛利率为41.01%，同降2.84pct；归母净利率为15.20%，
同增0.32pct。2023Q4毛利率为38.67%，同降5.79pct，环降4.82pct；
归母净利率为14.13%，同降2.14pct，环降0.40pct。业绩符合预期。
◼2023年储能收入同增2.5倍，2024年加码海外市场、并补齐产品宽度。
2023年储能收入9.1亿元（我们预计出货4-5GW，海外国内各50%），
同增256%，毛利率33.1%，同降10.7pct，下滑主要系低毛利率的国内
出货占比提升。2024年公司海外市场将继续加大工商储合作深度，并大
力开拓海外大储市场，我们预计美国储能业务收入将实现同增50%；国
内市场公司将加大网侧、用户侧、及微电网市场的拓展和进入力度，我
内市场公司将加大网侧、用户侧、及微电网市场的拓展和进入力度，我
们预计2024年公司储能收入12亿元左右，同增30%+。
◼2023年充电桩实现量利同增、2024年扩展关键客户目标提质增量。2023
年公司充电桩业务收入8.5亿元，同增99%，毛利率39.6%，同增4.3pct。
展望2024年，公司计划启动整车厂及其他充电桩集成商覆盖，紧抓国
内充电桩市场机遇。海外将以重点突破核心国家大客户为目标，助推业
务提质增量，我们预计2024年收入将达12亿元，同增40%+，2025年
海外部分将获得实质性进展。
◼电能质量增长稳健、电池化成与检测业务保持领先。2023年公司电能质
量业务收入5.3亿元，同增4%，毛利率53.65%，同减0.8pct。2024年
公司将提高电能质量业务原有产品的市占率，使公司的电能质量产品形
成全领域覆盖，我们预计2024年该业务收入将保持10-20%的稳健增
速。公司耕耘电池化成与检测业务十余年，2023年收入3.0亿元，同增
16%，毛利率44.9%，同增5.6pct，深受下游客户宁德比亚迪等青睐，供
货保持稳定，预计2024年公司将继续保持技术领跑者地位，收入达3-
4亿元，同增35%+。
◼2023年费用率同比下降、存货及合同负债大幅上升。公司2023年期间
费用率下降2.66pct至24.32%，系营收大幅增长、汇兑收益提升所致。
2023年期末存货7.27亿，较年初上升2.44亿，合同负债2.84亿，较年
初增长83.7%，主要来自储能业务扩张。
◼盈利预测与投资评级：基于国内储能市场竞争激烈导致盈利能力下滑，
我们下调2024-2025年盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润
5.5/7.4/9.7亿元（24/25年前值6.6/8.7亿元），同增37%/35%/31%，维持
◼风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。
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