【行业研究报告】卧龙电驱-点评：低空经济政策频出助行业发展，深耕eVTOL领域先发优势显著

低空经济政策频出助行业发展，深耕eVTOL领域先发优势显著
——卧龙电驱（600580）点评
投资要点
❑低空经济首入政府工作报告，eVTOL行业有望爆发
2023年10月，《绿色航空制造业发展纲要(2023-2035年)》提出，力争到
2025年电动通航飞机投入商业应用，eVTOL实现试点运行；2024年3月5
2025年电动通航飞机投入商业应用，eVTOL实现试点运行；2024年3月5
日，政府工作报告再提低空经济，将其列为“新增长引擎”，行业有望实现新
一轮突破；2024年3月22日，峰飞V2000CG无人驾驶航空器系统获得
CAAC颁发的型号合格证（TC），成为全球首个获颁TC的吨级以上eVTOL
航空器。低空经济政策频出，产业化进展提速，eVTOL行业有望爆发。
❑深度布局电动航空领域，产品矩阵完善先发优势显著
公司长期布局电动航空领域，自2019年起着手，并逐步形成“3+1”产品布
局，包括小、中、大功率等级系列产品以及一套民航适航标准，主要应用于
eVTOL和无人机领域。2023年3月16日小功率典型规格（17KW电动力系
统）完成所有台架及铁鸟测试，实现重要里程碑，5月70kW高功率航空电
动力系统顺利通过工信部专家验收，6月30kW涵道电动力系统完成地面测
试实验，所有指标达到预期要求。电驱技术在航空领域比车规级的可靠性要
求更高，更重视轻量化，公司在电驱的算法及新材料研发上有前沿技术的研
发，先发优势显著。
❑携手商飞、万丰奥威、山河星航等伙伴，共同推动产业发展
公司长期在电动航空领域积极布局，电动航空领域客户丰富，与商飞、山河
星航、万丰奥威、航科院、罗尔斯-罗伊斯等国内外知名企业、研究院开展深
度合作。2020年12月2日，卧龙电气驱动集团股份有限公司与浙江万丰奥
威汽轮股份有限公司在万丰航空小镇正式签署战略合作协议。双方约定在电
动航空产业、轮毂电机、新能源电驱产业的镁合金材料应用及推广等方面加
强合作。2022年9月公司与商飞北研中心携手研发，共同建设“航空电动力
系统创新中心”，推动电动航空技术商业化应用，2023年10月11日公司与
商飞北研共同打造的“航空电动力系统事业部”正式揭牌成立；此外公司与
中国民航科学技术研究院共建“联合实验室”。
❑盈利预测及估值
头深耕电动航天领域厚积薄发。考虑到EV电机领域竞争加剧，我们下调公
司23-25年盈利预测，预计23-25归母净利润为10.97、13.02、14.32亿元
（23-25年下调前为14.85、18.08、20.69亿元），对应EPS为0.84、0.99、
❑风险提示
政策标准推进不及预期；客户拓展进度不及预期；产品研发及推广不及预期。