【行业研究报告】联瑞新材-持续提升高端产品渗透率，逆周期下稳步增长

其他化学原料持续提升高端产品渗透率，逆周期下稳步增长20242024年3月26日公司研究/公司快报公司近一年市场表现资料来源：最闻市场数据：2024年3月25日收盘价（元）：43.43年内最高/最低（元）：97.00/28.88流通A股/总股本（亿）：1.86/1.86流通A股市值（亿）：80.67总市值（亿）：80.67资料来源：最闻基础数据：2023年12月31日基本每股收益：0.94摊薄每股收益：0.94每股净资产(元)：7.25净资产收益率：12.91资料来源：最闻李旋坤S0760523110004研究助理：刘聪颖liucongying@sxzq.com事件描述1）公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营收7.12亿元，同比增加7.51%；实现归母净利润1.74亿元，同比减少7.57%；扣非归母净利润为1.50亿元，同比增加0.21%；基本每股收益为0.94元/股。2）投资约1亿元建设IC用先进功能粉体材料研发中心，建设周期24个月。3）投资1.29亿元建设年产3000吨先进集成电路用超细球形粉体生产线，建设周期12个月。事件点评公司业绩符合预期：面对上半年全球终端市场需求疲软，下半年下游需求稳步复苏等经营环境，公司积极推动产品结构转型升级，高端产品占比提升；此外，由于研发费用增加、汇兑收益减少、折旧费用增加等因素，净利润同比有所下降，但整体符合预期。单季度来看，公司Q4实现营收2.01亿元，同比增加15.33%，环比增加2.08%；实现归母净利润0.49亿元，同比减少13.71%，环比减少5.09%；基本每股收益为0.26元。据百川盈孚数据，四季度LNG平均价格为5355元/吨，环比三季度增加30%，短期内增加了产品成本，导致Q4利润减少。球硅产品量利齐升，持续提升研发能力，扩大高端产能。1）球形硅微粉：2023年销量为2.58万吨(+8.37%)，平均单吨价格为1.43万元(-3.86%)，实现营收3.69亿元(+4.19%)，单吨毛利为0.66万元(+3.2%)，毛利率为46.22%(+3.16pct)；公司持续推出多种规格低CUT点Low-α微米/亚微米球形硅微粉、球形氧化铝，完善产品布局架构，实现量与利齐升。2）角形硅微粉：2023年销量为7.06万吨(+3.02%)，平均单吨价格为0.33万元(-2.34%)，实现营收2.33亿元(+0.61%)，单吨毛利为0.11万元(-9.69%)，毛利率为32.75%(-2.67pct)，稳定贡献营收。3）球形氧化铝：2023年销量为0.48万吨(+60.89%)，平均单吨价格为2.27万元(-9.81%)，实现营收108.84亿元(+45.10%)，单吨毛利为0.67万元(-18.41%)，毛利率为29.47%(-3.11pct)。此外，公司持续提升研发能力并扩大高端产能，投资建设IC用先进功能粉体材料研发中心，项目建成后将进一步扩大公司的研发团队规模，巩固公司的技术领先优势和市场竞争优势；年产3000吨先进集成电路用超细球形粉体生产线建成后，将持续满足高频高速基板、IC载板、高端芯片封装材料等领域的客户需求，进一步提升公司盈利能力。。粉体制造技术矩阵不断丰富，为冲击高端领域打下夯实基础。公司紧盯EMC、LMC、GMC、UF、电子电路基板、热界面材料等下游领域的趋势变