【行业研究报告】新泉股份-2023业绩符合预期，外饰件&全球化布局提速

2023业绩符合预期，外饰件&全球化布局提速
事件：1）公司发布2023年报，实现营收105.7亿元，同比+52.2%，归
母净利润8.1亿元，同比+71.2%。2）拟对斯洛伐克新泉增资4500万欧
元；3）拟设立新泉美国控股，对加州、德州子公司分别出资400、4600
万美元。
万美元。
2023业绩符合预期，Q4收入/利润均创新高。公司2023Q4实现收入
32.5亿元，同/环比分别为+46%/+21%；归母净利润2.4亿元，同/环比
分别为+57%/+32%。行业层面，2023Q4国内乘用车销量环比+20%，
其中奇瑞环比+23%，吉利环比+15%，理想环比+25%，特斯拉（全球）
环比+11%。公司业绩高于行业销量增速，预计主要受益于：1）降本增效
的持续推进；2）外饰件放量，2023年保险杠/外饰附件实现收入0.9/1.8
亿元，同比+113%/202%；3）全球化布局推进，墨西哥新泉全年实现收
入3.4亿元。
内饰件毛利率持续改善，费用率稳中有降。1）2023主营业务毛利率
20.55%，同比+0.36PCT，其中仪表板、门板、保险杠、外饰附件毛利率
分别为22.02%、16.4%、31.3%、5.3%，同比+0.5、+1.8、+10.6、-
24.2PCT。其中外饰件由于量产初期，毛利率波动较大，未来有望逐步趋
稳。2）2023年期间费用率10.2%，同比-0.6PCT，整体稳中有降。其中
销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.2/-0.2/-0.1/-0.1PCT。
产能规划清晰，全球化布局加速推进。公司实施“就近配套”的客户战略，
绑定核定客户，提前储备产能。截止2023年底，芜湖外饰已处于爬坡阶