【行业研究报告】东鹏饮料-产能布局再落一子，助力“1+6”品类战略

❖事件：华中市场深耕可期，全国化拓展更进一步。长沙基地正式投产，
集办公、生产、销售、物流配送于一体，共建设6条生产线、仓储运作区域
及其他配套设施。全面达产后，年产能约39万吨，产值10亿元。不仅能有
效应对华中地区销售需求，降低运输配货，更能为“1+6多品类”战略进行有
力支撑。公司已构建全国十大生产基地，除天津基地外均已投入运营生产。
❖公司召开2024春季产品宣导会，宣布强势切入鸡尾酒市场。公司VIVI
❖公司召开2024春季产品宣导会，宣布强势切入鸡尾酒市场。公司VIVI
鸡尾酒推出白桃、柑橘、青提三种口味，酒精含量8度的500ml（定价9元）
和酒精含量5度的330ml（定价5元）双规格，叠加2元乐享、壹元乐享促销
后更具性价比，进一步发挥东鹏在价格、渠道、场景、宣推上的综合优势。
❖补水啦业绩表现优异，将进一步铺设推新。补水啦截至目前全国铺设133
万个终端网点，实现营收回款超5亿元（公司内部统计口径），全饮料品类
新品SKU排名第二。未来公司将上线白桃、荔枝口味，并在555ml和1L规
格基础上新增380ml小瓶装，全品线共计11个sku，实现全场景、全人群、
全价格覆盖，计划在全国铺设超200万个终端。此外补水啦将加大品牌营销，
从赛事赞助、影视剧植入、社交平台种草等形式进一步提升品牌知名度。
❖全年来看，收入目标延续高增。主业空间尚大，网点增长以及单点卖力持
续提升，北方等市场积极培育，全国化扩张逻辑持续演绎。二次曲线电解质
水+无糖茶潜力大，在全国供应链及数字化系统支撑下，凸显性价比优势。产
能方面，预计年中整体技改完成后能够支撑无糖茶和电解质水阶段性大单品
目标的实现。长逻辑逐渐强化，短期相对和长期绝对收益显著。
❖投资建议：预计2023-2025年实现营业收入110.7/142.1/175.9亿元，同比
+30.2%/28.4%/23.8%；归母净利润20.7/27.5/34.2亿元，同比+43.7%/
❖风险提示：市场竞争风险；原材料价格波动风险；市场发展不及预期风险
盈利预测：
2021A2022A2023E2024E
2025E