【行业研究报告】恒生电子-精细化运营展现成效，核心业务稳步推进

事件：恒生电子发布2023年度报告，公司实现营收72.81亿元，同比
增长11.98%；实现归母净利润14.24亿元，同比增长30.50%；实现
扣非净利润14.48亿元，同比增长26.55%；实现经营性现金流净额
12.61亿元，同比增长10.82%；公司毛利率达74.84%，同比提高1.28
个百分点。单2023Q4来看，公司实现营收29.14亿元，同比增长5.36%；
实现归母净利润8.18亿元，同比下降24.29%；实现扣非净利润9.11
亿元。
各大条线表现亮眼，核心业务进展顺利。2023年，分产品条线来看：
（1）财富科技服务实现营收17.34亿元，同比增长4.27%，增速较上
年同期放缓，主要因市场对现有产品需求放缓，对信创类产品需求未完
全释放，竞争有所加剧所致。在业务进展方面，经纪业务核心产品UF3.0
在2家头部券商项目竣工，在深圳头部券商完成交易信创全链路试点上
线，并新签2家战略客户。财富管理业务方面，家族信托及资产配置系
统增速较快，重点客户的理财5项目、保险代理销售系统项目、CRM5
项目完成落地。（2）资管科技服务实现营收17.12亿元，同比增长
9.27%，增速稳健。业务进展方面，资管核心产品O45已完成全栈信
9.27%，增速稳健。业务进展方面，资管核心产品O45已完成全栈信
创研发，新签53家新客户，并完成华宝基金等24家客户竣工，公司
已为全面批量交付做好准备。FusionChina成功签约多家标杆客户，并
完成头部银行理财客户项目竣工。（3）运营与机构科技服务实现营收
14.36亿元，同比增长14.32%。其中新一代TA新签近百家客户，互联
网TA上线18家，新一代估值系统签订30余家客户。在机构服务业务
领域，PB2.0新签20家客户，PB信创在头部券商上线竣工。除以上
三大业务板块外，公司在风险与平台科技服务/数据服务业务/创新业务/
企金、保险核心与金融基础设施科技服务分别实现营收
5.09/3.85/5.56/7.00亿元，同比增长分别为
19.06%/19.27%/12.48%/23.10%。

持续精细化运营，收入增速快于整体费用增速。2023年公司持续进行
精细化运营管理，提升收入质量，整体收入增速快于费用增速。2023
年公司销售费用/管理费用/研发费用分别为5.90/9.53/26.61亿元，同比
变化分别为-4.33%/+5.93%/+13.42%。三费总和为42.04亿元，较
2022年同比增长约9.68%，整体费用增速慢于收入增速。在员工数量
方面，截至2023年末，公司总人数13189人，较上年同期减少158
人。其中产品技术人员9535人，占公司总人数比例为72.3%。我们认
为，公司在整体控费、精细化管理的背景下，仍保持较高研发投入及高
比例的技术人员，为公司技术创新研发提供动力，公司产品竞争力有望
保持领先。
重视数智金融发展，核心系统实现自主创新升级。在人工智能方面，
2023年公司发布了多款基于大预言模型技术打造的金融新品，其中包
括一体化投研工具平台WarrenQ、金融智能助手光子，以及专业面向