【行业研究报告】福莱特-24年产能投放加速，盈利有望超预期

24年产能投放加速，盈利有望超预期
24年产能投放加速，盈利有望超预期
业绩简评
2024年3月26日，公司披露年报，2023年实现营收215.24亿
元，同比增长39.21%；归母净利润27.60亿元，同比增长30.00%。
其中Q4实现归母净利润7.91亿元，同比增长27.91%。
经营分析
产销率高达101%，逆境更显龙头强α属性：公司2023年光伏玻璃
实现营收136.8亿元，同比增长92.12%，毛利率23.31%，同比减
少12.39pct。受到玻璃供给过剩及组件排产压力的影响，2023年
玻璃价格大幅下降导致公司盈利能力同比出现显著下滑，但公司
作为龙头企业仍表现出强α属性，全年产销率高达101%，同比提
升4pct，年底库存0.6亿平，同比下降29.28%，库存始终保持行
业较低水平。
2024年产能投放加速，有望为今明年贡献增量：根据公司年报披
露，截至2023年底总产能为2.06万吨/天，公司计划2024年新
投产能9600吨/天，较去年同期增加8400吨/天，有望大幅增加
公司今明年出货量。
光伏玻璃供需显著改善、纯碱成本大幅下降，2024年公司盈利有
望超预期：根据卓创资讯统计，受益于组件排产提升+玻璃新投产
能较少，近几周行业玻璃库存持续下降、供需关系显著改善。考虑
到光伏玻璃听证会制度导致行业扩产存在一定不确定性，我们判
断2024年玻璃供需有望继续保持略微偏紧态势，同时考虑到成本
端纯碱价格较高位已大幅下降，预计公司全年盈利能力有望超预
期。
盈利预测、估值与评级
根据公司年报披露的扩产计划，上调公司2024-2025年归母净利
润预测至41.98（+0.2%）、56.88（+12.1%）亿元，预计2026年归
母净利润为70.85亿元，当前A/H股价分别对应2024年16.1/9.5
风险提示
光伏玻璃需求增长不及预期；公司产能建设进度不及预期；成本大
幅波动风险。
新能源与电力设备组