【行业研究报告】中通快递-W-年报盈利符合预期，电商快递龙头地位稳固

中通快递-W(2057.HK)
年报盈利符合预期，电商快递龙头地位稳固
⚫中通快递披露2023年年报
中通快递披露2023年年报，2023年营业收入384.2亿元，同比
增长8.6%，实现归属于普通股股东的净利润为87.5亿元，同比增长
增长8.6%，实现归属于普通股股东的净利润为87.5亿元，同比增长
28.5%，实现归属于普通股股东的调整后净利润90.0亿元，同比增长
29.4%。其中第四季度公司营业收入106.2亿元，同比增长7.6%，实
现归属于普通股东的净利润21.9亿元，同比增长1.3%。
⚫2023年公司快递单量增长23.8%，市占率有所提升
2023年中国快递行业持续复苏，中通快递作为我国电商快递的龙
头企业，业务量保持较快增长，2023年中通快递服务业务量达到302
亿件，同比增长23.8%，市占率达到22.9%，同比提高0.8pct，其中
2023年第四季度公司快递服务单量87.03亿件，同比增长32.0%，市
占率22.3%，环比下降0.1pct。2023年快递行业价格竞争相对激烈，
公司快递单票收入（不含派费）同比有所下降，降幅12.0%至1.175
元。2023年公司快递业务收入为354.9元，同比增长8.9%。
⚫单票成本持续下行，公司业绩基本符合预期
公司持续提升快递业务处理能力及处理货量急升的能力，持续投
资于分拣中心建设改造、干线运输车队规模扩张及物流基础设施的升
级上，截至2023年末，公司物流基础设施包括99个分拣中心、464
条自动化分拣线、超过一万辆自营干线卡车。得益于基建保障及运营
效率提升，公司单票成本不断降低，2023年降低13.2%至0.723元，
其中单票运输成本降低12.0%至0.450元，单票转运中心成本降低
15.0%至0.273元。整体来看，公司2023年电商快递业务龙头地位稳
定，市场份额有所上升，业务量升价降，业绩基本符合预期。
⚫2024年预期单量增15-18%，提出稳定分红增加回购金额
公司未来将继续优化数字化运营和精细化管理，更加注重服务品
质提升，保障合理利润的基础上确保份额的稳定性，提出全年包裹量
347.3亿-356.4亿，同比增长15-18%的预期，夯实自身电商快递的龙
头地位。分红派息回购方面：公司董事会已经批准自2024年起每半
年宣派一次常规性现金股息，每半年股息总额不少于本公司该财年可
分派利润的40%。此外，公司董事会已经批准将股份回购计划扩大5
亿美元至20亿美元，生效时间延长一年至2025年6月30日。
⚫投资建议
2024年前两个月快递行业增速达到28.5%，保持较快增速，全年
有望继续保持两位数增长。公司作为电商快递的核心龙头公司，在提
高分红的同时稳定资本开支，对低端市场的下沉不再激进，行业价格
战的烈度或有所下降，且公司持续强调提升服务质量，在稳定市场份
额的同时，进一步努力提升整体盈利水平。预计2024-2026年公司营
业收入分别为426.5亿元、472.3亿元、514.3亿元，同比分别增长
-60%
-40%
-20%
0%