【行业研究报告】高测股份-年报业绩符合预期，技术闭环保障公司竞争优势

业绩简评
业绩简评
2024年3月26日，公司发布2023年年报。2023全年公司实现营
业收入61.84亿元，同比+73.19%；实现归母净利润14.61亿元，
同比+85.28%；其中Q4单季度实现营业收入19.73亿元，同比
+42.97%，环比+16.75%；实现归母净利润2.88亿元，同比-
19.99%，环比-37.14%，业绩符合预期。
经营分析
光伏业务盈利韧性已现，切割耗材业务毛利率表现亮眼：2023年
公司实现综合毛利率42.49%，同比+0.98pct；实现净利率
23.63%，同比+1.54pct。光伏板块分业务来看，2023年公司光伏
切割耗材业务毛利率58.6%，同比+15.5pct，毛利率大幅提升；
切割设备业务实现毛利率32.19%，同比-1.01pct；切片代工业务
实现毛利率43.01%，同比-2.44pct。23年光伏行业阶段性和结构
性产能过剩隐忧加剧，产业链价格下行，竞争加剧，公司依靠技
术进步克服硅片价格大幅波动及行业开工率波动等不利因素，各
环节均表现出强劲的盈利韧性。
持续推进技术创新应对行业波动，经历风雨方见彩虹：2024年开
始硅片行业阶段性产能过剩风险加大、价格持续下行。为了正面
面应对市场竞争加剧及下游应用市场萎缩的风险，公司持续加强
技术创新，拓宽技术优势的护城河。在光伏切割设备方面，公司
加快切片机迭代，新推出GC-700XL切片机、GC-800XP切片机及
GC-800X切片机，实现产品多元化，同时磨抛、截断设备进一步
优化，竞争优势进一步提升；切割耗材方面，公司快速推动高碳
钢丝金刚线迭代至34μm、32μm及30μm线型，同时持续深化钨
丝金刚线细线化研发测试，领先行业加快钨丝金刚线细线化迭代
应用。创新业务方面，公司近日半导体金刚线切片机首次出口欧
洲，收获了公司半导体设备首个海外订单，订单有望稳步增长。
盈利预测、估值与评级
根据我们对公司切割设备订单、金刚线产出及切片代工产能的最
新判断，下调公司2024-2025E盈利预测至9.66（-53%）/12.08
（-53%）亿元，新增2026年盈利预测为16.06亿元，对应EPS分
别为2.85、3.56、4.74元，当前股价对应PE分别为11、9、7
风险提示
技术进步不及预期；硅片价格下行过快风险。
公司基本情况（人民币）