【行业研究报告】中国财险-承保利润波动不改财险龙头韧性，业务质态有望持续提升

事件：中国财险发布2023年年度业绩，公司2023年实现原保费收入
5158.07亿元，同比+6.3%，实现保险服务收入4572.03亿元，同比+7.7%，
承保利润101.89亿元，同比-29.1%，净利润245.66亿元，同比-15.6%。
点评：
➢承保业绩：保险服务收入稳健，自然灾害等导致承保利润有所波动。公
司持续优化业务经营模式，在主动优化结构的情况下依然实现业务稳健
增长，公司2023年实现原保费收入5158.07亿元，同比+6.3%，车险
保险服务收入2821.17亿元，同比+5.3%，非车险保险服务收入1750.86
亿元，同比+11.9%，非车险保险服务收入占比38.3%，同比+1.4pct，
业务结构进一步优化，车险和非车险业务更为平衡。
➢公司依靠精细化风险管控，持续推进降本增效，2023年综合成本率
COR为97.6%，同比+1.2pct，主要由于大灾以及出行放开后车险等险
种赔付有所波动导致。
➢车险方面，2023年车险业务保险服务收入2821.17亿元，同比+5.3%，
承保利润86.23亿元，同比-41.1%，车险COR为96.9%，同比+2.4pct，
主要由于大灾和出行恢复导致车险赔付有所增加，综合赔付率同比
+2.1pct拖累车险承保利润表现。
➢意外伤害和意健险方面，保险服务收入大幅增长，承保利润扭亏为盈。
2023年公司意健险业务在收入同比大幅增长23.8%的同时，费用水平
不断优化，综合费用率为38.4%，同比-4.6pct，综合成本率97.7%，
同比下降2.8pct，公司实现意健险业务承保利润10.07亿元，与去年同
同比下降2.8pct，公司实现意健险业务承保利润10.07亿元，与去年同
期相比，扭亏为盈。
➢分红派息：公司拟派息每股股息0.489元，分红比率达40%以上，公
司将在满足当年盈利且累计未分配利润为正时，原则上进行每年一次现
金分红，我们认为考虑到公司2023年全年承保利润有所波动，以及市
场波动带给投资端的压力，本次拟分红派息水平彰显公司作为龙头的业
务韧性。
➢投资方面：严控风险稳扎稳打，投资收益表现稳健。新准则下公司2023
年总投资收益208.07亿元，总投资收益率为3.5%，2023年末投资余
额6007.11亿元，较年初增长4.3%。在2023年利率下行和权益市场
波动的情况下，公司严控风险，不断优化投资组合：1）固收方面，公
司择优配置非标债权产品，提高债券配置规模并减少定期存款规模，国
债及政府债、长期债权投资计划和其他类固定收益类投资同比增长明
显；2）权益方面，整体占比总投资组合比例为26.4%，较年初提升
2.0pct，主要由于基金和永续债规模的提升，股票规模有所下降，占比
总投资组合比例为6%，较年初-0.8pct。