【行业研究报告】申洲国际-海外成衣产能占比过半，2023H2销售毛利率环比改善

纺织制造
海外成衣产能占比过半，2023H2销售毛利率环比改善
2024年3月27日公司研究/公司快报
2024年3月27日公司研究/公司快报
公司近一年市场表现
市场数据：2024年3月26日
收盘价（港元）：65.800
年内最高/最低（港元）：87.250/60.800
流通A股/总股本（亿）：15.03/15.03
流通A股市值（亿港元）：989.12
总市值（亿港元）：989.12
王冯
S0760522030003
孙萌
事件描述
3月26日，公司披露2023年年度业绩，2023年，公司实现收入249.70亿元，同比
下降10.1%，实现归母净利润45.57亿元，同比下降0.1%，基本每股收益3.03元/股，
同比下降0.3%。公司董事会建议派发末期股息每股1.08港元，连同中期股息每股0.95
港元，2023年合计派息2.03港元/股，2023全年派息率60.3%。
事件点评
2023H2营收降幅环比改善，2023年归母净利润同比基本持平。营收端，2023年，
公司实现收入249.70亿元，其中2023H1、2023H2实现收入115.62、134.08亿元，同比
下降14.9%、5.5%。量价拆分看，2023H1美元计产品单价同比下降1%，人民币计产品单
价增长5%，销售数量同比下降19.0%。2023年，美元计产品单价同比增长1%，人民币计
产品单价增长5%，销售数量同比下降14%-15%。业绩端，2023年，公司实现归母净利润
45.57亿元，同比下降0.1%，其中2023H1、2023H2实现归母净利润21.27、24.30亿元，
同比下降10.1%、增长10.7%，2023年，公司业绩端表现好于收入端，主因销售毛利率同
比提升，政府补助和利息收入增加，有效税率下降。2023年，海外工厂成衣产能占比由
46%提升至53%，其中柬埔寨工厂成衣产能占比由22%提升至26%。
2023年运动服饰仍为公司基本盘，内衣产品收入高增。分产品看，2023年，运动
服饰、休闲服饰、内衣服饰、其他针织品分别实现收入180.32、56.73、10.67、1.99亿
元，同比下降13.6%、1.4%、增长30.2%、下降41.6%，收入占比分别为72.2%、22.7%、
4.3%、0.8%。运动服饰收入下降主因来自欧洲和美国市场运动服饰订单需求下降，休闲
服饰收入下降主要系日本市场和其它市场休闲服饰需求减少，内衣服饰收入增长主因日
本市场和其它市场内衣服装需求增加，其它针织品收入下降主因公司已停止生产和销售
口罩产品。
2023年国内市场收入微增，欧美市场需求降幅较大。分市场看，2023年，中国大
陆、欧盟、美国、日本、其它区域分别实现收入71.24、50.27、38.80、36.76、52.63
亿元，同比增长0.7%、-19.1%、-20.4%、-6.4%、-7.6%，收入占比分别为28.5%、20.1%、
15.5%、14.7%、21.1%。
2023年核心客户优衣库营收同比正增长，国内运动品牌客户收入占比同比提升。分
客户看，2023年，公司四大核心客户收入占比下滑2.4pct至79.6%，耐克、优衣库、阿