【行业研究报告】沪电股份-2023年报点评：营收利润齐增长，24Q1实现高增，AI+智能汽车贡献增长动能

【投资要点】
营收利润齐增长。2023年公司实现营业收入89.38亿元，同比增长
7.23%，实现归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%，实现扣非归
母净利润14.08亿元，同比增长11.36%。在市场需求疲软、库存过剩、
供过于求和价格激烈竞争的背景下，公司增强在人工智能、高速网络、
智能汽车等领域的布局，高端HDI、高速高层PCB占比提升，进而实
现了营收和利润的双增。
单四季度来看，公司实现营业收入28.56亿元，同比/环比分别
+11.02%/+23.15%，实现归母净利润5.59亿元，同比/环比分别
+27.16%/+21.50%，公司Q4的营收和利润同环比增长均比较显著。
分业务类型来看，2023年公司企业通讯市场板/汽车板分别实现营收
58.7/21.58亿元，同比分别+6.82%/+13.74%。
根据业绩预告，24Q1公司业绩实现高增长。2024Q1公司预计实现归
母净利润4.6-5.2亿元，同比增长129.66%-159.62%，预计实现扣非
归母净利润4.44-5.04亿元，同比增长143.31%-176.18%，公司在高
归母净利润4.44-5.04亿元，同比增长143.31%-176.18%，公司在高
速运算服务器、人工智能等领域继续增长。
高端产品占比提升，盈利能力持续增强。2023年公司毛利率为31.17%，
同比提高0.89pct，净利率为16.66%，同比提高0.33pct，高端HDI、
高速高层产品占比提升，公司产品结构持续优化，盈利能力进一步增
强。从费用端来看，2023年公司期间费用率为4.56%，同比提高
0.98pct，主要是财务费用的影响，公司持续加大研发投入，研发费
用率提高0.41pct达到6.03%。
AI+智能汽车成为增长新动能。AI方面，AI服务器和智能网络对HDI、
高速高多层板需求增强，公司凭借领先的技术和客户优势，深度受益，
23年公司AI服务器和HPC相关PCB产品占企业通讯市场板营业收入
的比重从2022年的约7.89%增长至约21.13%，目前800G交换机产品
已批量交付，1.6T交换机开始进行预研，NPO/CPO架构的交换/路由
目前正配合客户在研发中；智能汽车方面，公司毫米波雷达、采用HDI
的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、p
2
Pack等新
兴汽车板产品市场持续成长，占公司汽车板营收的比重从2022年的
约21.45%增长至约25.96%，2023年Q4胜伟策应用于48V轻混系统的
p
2
Pack产品实现量产，未来将贡献可观增量。
-20.76%
-7.17%
6.41%
20.00%
33.58%
47.17%
3/275/277/279/2711/271/27
沪电股份沪深300
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