【行业研究报告】中国电信-中国电信2023年年报点评报告：业绩符合预期，加大产业数字化投资力度

2023年，公司实现营业收入5078亿元，同比增长6.9%，其中服务收入为4650
亿元，同比增长6.9%，收入整体实现良好增长，三年复合增长率高于行业平
亿元，同比增长6.9%，收入整体实现良好增长，三年复合增长率高于行业平
均；归母净利润为304亿元，同比增长10.3%，盈利能力强劲。
根据公司业绩指引，公司后续将全面推进高质量发展，未来三年服务收入预计保
持良好增长，净利润增速高于收入增速。
❑融通互促基础业务稳健，动能增强产数业务快速发展
移动通信服务：加快5G焕新升级，促进用户规模及价值稳步提升。2023年，实
现收入1957亿元，同比增长2.4%，其中移动增值及应用收入258亿元，同比增
长12.4%。移动用户规模达4.08亿户，全年净增1659万户，连续6年行业领
先，5G套餐渗透率78.1%，同比提升9.6pp；移动ARPU45.4元，同比增长
0.4%，其中移动增值及应用贡献移动ARPU5.4元，同比提升8.0%。
公司通过打造差异化特色优势吸引用户留存，创新推出5G直连卫星、5G量子密
话、AI视频彩铃、AI通信助理、5G天翼云盘等增值应用服务，有望拉动移动
ARPU持续增长。
固网及智慧家庭服务：2023年实现收入1231亿元，同比增长3.8%，其中智慧家
庭业务收入190亿元，同比增长12.8%。宽带用户净增926万户至1.90亿户，千
兆宽带用户渗透率24.6%，同比提升7.8pp；宽带综合ARPU47.6元，同比增长
2.8%，其中智慧家庭贡献宽带综合ARPU8.5元，同比提升6.3%。
在固网智家业务方面，公司一方面推进千兆网络能力建设，加快千兆用户渗透，
另一方面通过填充云存储、云视频、天翼看家等智慧家庭应用服务，有望促进该
业务继续稳健增长。
产业数字化：2023年实现收入1389亿元，同比增长17.9%，继续保持快速发展
并贡献主要增长动能，2023年产数业务收入占服务收入比达到29.9%，同比提
升2.8pp，对服务收入的增量贡献为70.4%，同比提升11.8pp。其中：天翼云业
务依托持续突破的自研技术、先进的全栈产品服务及安全可信的运营能力，继续
保持领先地位，全年实现收入972.3亿元，同比提升67.9%；网络安全业务收入
同比增长23.5%，物联网收入同比增长48.3%，视联网收入同比增长29.7%。
未来公司将继续推动数实融合，不断完善战略新兴产业布局，推动市场新动能不
断强化。此外公司继续加强前瞻性布局，启动收购科大国盾量子来推动量子科技
领域的专业化整合，有望进一步打开业务拓展空间。
❑降本增效提质效果显著
2023年，公司营业成本为3614.2亿元，同比增长6.3%，占收比下降0.4pp。根
据港股财报数据，折旧摊销、网络运营及支撑成本、人工成本、销售一般及管理
费用分别同比增2.9%、8.7%、9.5%、3.9%，占收比分别同比变动-0.7pp、
+0.6pp、+0.5pp、-0.3pp。销售费用率同比变动-0.3pp，管理费用率基本持平，财
务费用率同比变动+0.1pp；研发费用同比增23.6%，研发费用率同比+0.3pp，蓄
力未来成长。
❑24年资本开支下降2.9%
2023年公司资本开支为988.38亿元，根据公司业绩指引，2024年资本开支预计
960亿元，同比下降2.9%，预计占服务收入比降至20%以内，从投资结构来
看，公司未来将聚焦战略新兴业务，产业数字化领域投资预计占比38.5%，同比
提升2.5pp，云/算力投资规模将达到180亿元，智算规模将超21EFLOPS。
公司投资将注重规模可控下的结构优化，未来三年资本开支占收比将继续下降，
有望带动利润释放。
❑持续提升派息率回报股东