【行业研究报告】中信证券-经营业绩稳健，行业龙头或迎增量政策机遇

600.68/197.21亿元，同比-7.74%/-7.49%，加权平均ROE7.81%，同比减
少0.86个百分点。
点评：
➢2023年公司经纪/投行/资管/信用/自营业务累计收入分别为
102.23/62.93/98.49/40.29/218.46亿元，同比
-8.5%/-27.3%/-10.0%/-30.6%/+23.9%。
➢自营业务全年贡献明显业绩增量，费类业务、信用业务受市场下行所累。
赁收入/代销金融产品业务收入/期货经纪业务净收入分别为59.39
/14.74/16.94/11.16亿元，同比-16.7%/+14.4%/+0.6%/+4.6%。财富管
理方面，截至2023年末，公司财富管理客户数量累计达1,420万户；
托管客户资产规模保持人民币10万亿级，同比增长4%；非货币市
场公募基金保有规模人民币1,902亿元，排名行业第一。2）投行业务
方面，主承销规模人民币500.33亿元，市场份额14.03%，排名市场
第一；再融资项目106单，主承销规模人民币2,278.80亿元，市场
份额29.29%，排名市场第一；储备项目方面，截至2023年末，公司
IPO储备项目321个，排名市场第一。公司2023年债券承销规模1.70
万亿元，位于行业第一。3）资管业务方面，截至2023年末，公司资
产管理规模合计1.39万亿。集合、单一、专项规模分别为2977.04、
8417.15、2490.42亿元，同比-40.9%/-8.0%/-9.5%。4）信用业务方面，
截至2023年末，公司融资融券业务融出资金1158.11亿元，较年初
+10.8%，市占率为7.0%，较年初小幅上涨。股票质押业务规模393.92
亿元，较年初+34.0%。债券质押逆回购规模235.24亿元，同比+293.8%
亿元，较年初+34.0%。债券质押逆回购规模235.24亿元，同比+293.8%
5）自营业务方面，截至2023年末，公司金融投资资产规模7157.44
亿元，较年初+19.1%，我们预计全年自营业务整体表现稳健主因交易
性债券浮盈增加。
➢资产负债表使用：积极用表致杠杆提升，自营投资及债券质押业务增量
明显。2023年，公司总资产规模1.45万亿，较上年末+11.1%。除客
户资金杠杆率4.43倍，较年初的4.11倍略有增长。风险覆盖率/公司资
本杠杆率/净稳定资金率分别为187.21%/1632%/124.86%较上年有所
下降，流动性覆盖率148.28%，较上年有所改善。
➢加快推进建设一流投资银行，公司作为行业龙头，经营稳健，有望充分
收益。2023年至今市场环境震荡，公司业绩波动较小，作为行业龙头