【行业研究报告】中谷物流-中谷物流2023年年报点评：高度重视股东回报，年度分红比例预计达88%

高度重视股东回报，年度分红比例预计达88%
——中谷物流2023年年报点评
投资要点
❑事件：公司发布2023年年度报告，全年实现归母净利润17.17亿元
2023年公司实现营业收入124.39亿元，同比-12.46%，实现归母净利润17.17亿
元，同比-37.36%，实现扣非归母净利润10.35亿元，同比-51.53%。
元，同比-37.36%，实现扣非归母净利润10.35亿元，同比-51.53%。
23Q4实现营业收入31.49亿元，同比-4.89%，实现归母净利润5.25亿元，同比-
3.72%，实现扣非归母净利润2.74亿元，同比-38.95%。
业绩同比下降主要系内外贸运价同比下滑所致，内贸市场2023年PDCI指数平
均为1257点，同比-24.23%，其中23Q4PDCI指数平均为1184点，同比-
31.2%。外贸市场2023年SCFI指数平均为1006点，同比-70.51%，23Q4SCFI
指数平均为1089点，同比-20.81%。
❑经营情况：陆运业务收入同比+25.1%，非流动资产处置损益约2.78亿元
收入端：分业务来看，2023年公司水运业务收入101.12亿元，同比-17.93%，陆
运业务收入23.26亿元，同比+25.10%，陆运业务收入占比提升5.6pct至18.7%。
境外收入约12.32亿元，同比-48.69%。
成本费用端：2023年公司营业成本106.66亿元，同比-3.09%，营业成本的下降
主要源于燃油及租船价格同比下降；从期间费用来看，2023年公司期间费用为
4.02亿元，同比+39.69%，期间费用的增长主要来源于财务费用，2023年公司财
务费用1.27亿元，同比+184%，系外币汇率变动产生汇兑损失。
非经常性损益相关：1）政府补助：2023年公司计入当期损益的政府补助约4.96
亿元，同比较2022年的5.30亿元下降6.47%。2）资产处置：2023年公司非流
动资产处置损益约2.78亿元（2022年约635.48万元），主要系2023年公司进行
资产升级，累计处置5艘老旧集装箱船舶。
❑资产情况：大船交付自有运力占比大幅提升，2023年“散改集”货物量占比达
22%
2022年10月起，公司4600TEU订单船舶逐月交付，2023年公司共下水11艘，
截至2023年末15艘大船已投入运营，2023年公司加权平均总运力为323.94万
载重吨，同比+24.12%，其中加权平均自有运力为226.20万载重吨，自有运力占
比达69.83%，较去年增长13.55pct，大船交付带动自有运力占比大幅提升，截至
2023年末公司总运力为350.52万载重吨，同比+20.52%。2023年公司完成运输
量1483万TEU，同比+22%，大船积极探索“散改集”战略，2023年“散改
集”货运量同比+29%，占公司总运量的22%，主要货种包括玉米、煤焦、土石
砂等。
❑高度重视股东回报，2023年分红比例预计达88.05%
公司高度重视股东回报，2023年公司发布《未来三年（2023-2025年）股东回报
规划》，如无重大投资计划或重大现金支出等事项发生，未来三年以现金形式累
计分红不少于累计实现可分配利润的60%。2023年年报公司宣布拟向全体股东
每10股派发现金红利7.20元（含税），合计派发现金红利15.12亿元，占归母净
利润的88.05%，分红比例大幅提升，彰显了公司对未来盈利能力的信心以及与
股东共享发展成果的理念。
❑未来展望：内贸集运市场供给冲击高峰期已过，大船规模效应或逐步释放
随着公司订单船舶陆续交付完成，内贸集运行业运力增长高峰期已过，供给冲击
或已进入尾声，随着公司大船进入常态化运营阶段，大船规模效应或将逐步释
放。公司以“控成本、提效率”为核心，持续降本增效，随着公司船舶资产的优
化叠加全流程业务的拓展，公司整体盈利能力有望稳步提升。
❑盈利预测