【行业研究报告】芭田股份-点评报告：磷矿产能扩至200万吨，业绩有望高增

受到产能扩张进程缓慢及需求稳中有增等因素影响，2024年磷矿石
景气度有望维持。据wind数据，截至2024年3月25日，磷矿石
价格为1015元/吨，2022年下半年以来磷矿石价格一直处于高位震
荡。供给端：磷矿行业属于资本密集型产业，项目建设、设备投入、
安全环保等各方面需要大量的资金投入，一般来说新建的矿山需要
耗时3-5年进行环保建设才能投产，且建成后需1-2年才能完成产能
爬坡。我们预计2023-2025年产能复合增速仅为3.97%，2026年磷
矿石将迎来集中投产期，产能预计增长12.43%至1.48亿吨。需求
端：我国高度重视粮食安全，粮食种植面积持续增长，磷肥需求有
望稳中有增。受益于新能源汽车快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛，
预计磷矿石在新能源领域的需求将会持续增长。据我们预计
2023-2026年磷矿石需求CAGR为4.02%。在产能扩张进程缓慢及
需求稳中有增等因素影响下，我们预计2024-2026年磷矿石开工率
分别为89.9%/86.5%/80.1%，2024年磷矿石景气度有望维持。