【行业研究报告】瑞丰新材-全年业绩保持增长，看好公司市场份额持续提升

⚫事件描述
3月26日晚间，瑞丰新材发布2023年年度报告。2023年公司实现营
业总收入28.16亿元，同比-7.57%；实现归母净利润6.06亿元，同比
+3.12%；实现扣非归母净利润5.69亿元，同比+3.30%。2023年Q4
+3.12%；实现扣非归母净利润5.69亿元，同比+3.30%。2023年Q4
公司实现营业总收入6.63亿元，同比-33.97%；实现归母净利润1.56
亿元，同比-30.71%；实现扣非归母净利润1.43亿元，同比-37.23%。
⚫润滑油添加剂成本下滑，公司全年业绩同比增长
2023年公司实现营业总收入28.16亿元，同比-7.57%，收入略有下滑；
实现归母净利润6.06亿元，同比+3.12%，业绩同比保持增长。
收入略有下滑主要原因是2022年下游客户基于供应链安全考量，加大
采购量，导致2023年多为去库存状态，进而导致公司2023年润滑油
添加剂销量下滑，全年销量为13.6万吨，同比-4.7%。
业绩同比保持增长主要原因是公司主营产品成本下行。公司采购的主要
原材料多为原油的下游产品、副产品或者衍生品，2023年公司润滑油
添加剂材料成本为1.14万元/吨，同比-9.9%，毛利率35.22%，同比
+4.5pct。
⚫核心客户均有不同程度的推进，瑞丰市场份额有望继续快速提升
润滑油添加剂行业正处于国际供应链体系面临重建、国内进口替代加速
的阶段，公司坚持以核心客户为中心，积极进行全球化布局，推动客户
群体由中小客户到国际大客户的转型，核心客户均有不同程度的推进。
未来公司继续和下游润滑油领先企业壳牌、美孚、道达尔、中石化、中
石油等保持合作，稳定的合作关系有望拉动公司销量阶梯式增长。国内
客户方面，2023年公司对中石化销售额为1.24亿元，同比+122.8%。
未来大企业的“品牌效应”也有助于提高公司对于其他中小客户的开拓效
率，瑞丰市场份额有望继续快速提升。
⚫润滑油添加剂认证壁垒高，公司复合剂产品认证持续突破
API认证流程复杂、验证周期长、价格昂贵，整体认证壁垒较高。公司
目前CI-4、SN、SP级别复合剂已经通过国外权威的第三方台架测试，
用事实证明了公司产品的性能与品质等级，有助于进一步提升公司的核
心竞争力，为公司实现单剂向复合剂、中低端向中高端的战略转型迈出
了坚实厚重的一步，为公司加快进入主流市场奠定了坚实的基础。API
认证是润滑油添加剂企业进入下游大客户供应链的前提条件，通过更高
等级认证的产品往往具有更高的产品附加值，未来随着公司复合剂产品
持续突破以及公司产能快速扩张，公司产品有望实现量价齐升。
瑞丰新材（300910）
公司研究/公司点评