【行业研究报告】中国重汽-营收利润同比高增长，海外市场持续领先

❖事件：公司发布2023年年度报告，2023年实现营业收入420.70亿元，同比
增长45.96%；实现归母净利润10.80亿元，同比增长405.52%；实现扣非归母
净利润10.42亿元，同比增加464.15%。
❖毛利率稳步提升，业绩高增带动期间费用率稳步下行：中国重汽2023
年毛利率为7.85%，同比提升1.67pct，主要是受益于整车销售板块需求上涨
带来毛利率提升，公司2023年整车销售板块毛利率为6.45%，同比提升
带来毛利率提升，公司2023年整车销售板块毛利率为6.45%，同比提升
2.98pct。此外，公司2023年期间费用率为2.69%，同比降低0.51pct，其中销
售费用率、管理费用率均呈现持续降低的趋势。
❖抓住燃气车市场机遇，加快产品优化升级和结构调整：燃气车成功抓住
市场机遇，产品出口销量再创历史新高。公司整体盈利能力得到进一步提升。
2023年度累计实现重卡销售12.8万辆，同比上升32.8%。公司紧密围绕市
场需求，产品结构调整逐步到位，新重产品逐步成为销量支撑，并在多个细
分市场市占率稳居行业第一。如牵引车方面，13NG行业增幅第一、危险品行
业第一；载货车方面，在快递快运、绿通等细分市场客户认可度不断提升；
搅拌车和自卸车方面，在渣土车市场占有率行业第一；专用车方面，消防车、
泵车、电视转播、油田作业等领域市占率持续保持行业领先。同时，公司通
过不断优化产品组合，打造爆款产品。在480-550中长途市场，打造了低自
重、平地板、高舒适爆款产品。在480马力以下中短途市场，通过策划TX7
牵引车产品统型，实现降本全面替代NX，优化了中宽体产品品种，聚焦主打
TX7，打造了TX7牵引车爆款产品。
❖投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润15.61/17.87/23.37亿
❖风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
盈利预测：
2022A2023A2024E2025E