【行业研究报告】坚朗五金-县城、新场景起量，经营效益稳步改善

竣工影响下降较多，其中门窗配套件收入6.16亿元，占比7.9%，同比下降3.55%；
点支承玻璃幕墙构配件收入3.97亿元，占比5.09%，同比下降8.91%；不锈钢
护栏构配件收入2.02亿元，占比2.59%，同比下降17.05%。分区域来看，2023
年国内整体市场占比90.12%，增速2.22%，其中县城一级市场占比超20%，增
速约为10%，公司品类集成和直销渠道优势在县城市场持续扩大，县城营收体量
及占比有望加速上升；海外市场占比9.88%，增速0.12%，其中葡萄牙子公司占
比约1%，其他为海外销售渠道贡献。2023年海外市场受到美联储加息、东南亚
新兴国家市场资金紧张、越南等国别阶段性波动等因素影响，增长不及预期，预
计随着海外信息化系统以及更多满足海外场景的新产品的上线，2024年海外业务
有望回到快速增长通道。分季度来看，Q1-Q4公司收入同比增速分别为4.83%、
2.31%、1.53%、0.57%，Q4增速略有下降推测主要与公司授信管理加强等因素
有关。
原材料价格回落推动毛利率回升2%+，费用小幅摊薄。公司2023年综合毛利率
为32.26%，同比增加2.06pct，主要原因系关键原材料价格同比出现较大幅度回
落。其中门窗五金系统、其他建筑五金产品和家居类产品毛利率分别变动
+3.95pct、+1.8pct、-1.83pct，家居类毛利率下降主要与子公司海贝斯搬厂带来
的阶段性业绩波动有关。门窗五金、门控五金等传统优势产品继续保持较高毛利
率，家居类产品毛利率处中高水平，其他类产品毛利率整体偏低。分季度来看，
Q1-Q4毛利率呈逐季回升态势。费用率方面，公司全年期间费用率25.15%，同
比减少0.98pct，费用率有小幅摊薄。分季度来看，Q1-Q4费用率分别为32.36%、
24.3%、23.63%、23.05%。净利率方面，全年净利率4.49%，同比增加3.35pct。
收现比稳步上升，现金流良性。2023年公司经营活动现金流量净额为4.99亿元，
同比减少46.61%，现金流同比出现减少主要系支付端活动增加，全年收现比