【行业研究报告】米奥会展-公司信息更新报告：2023年业绩高兑现，高合同负债彰显高成长持续性

——公司信息更新报告
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证书编号：S0790522080008
服务中国制造出海业绩高兑现，2023年业绩实现高兑现
2023年公司实现营收8.3亿元/yoy+139.7%，归母净利润1.88亿元/yoy+273.5%,
扣非归母净利1.82亿元/yoy+406%。2023Q4公司实现营收3.66亿元/yoy+75.1%，
归母净利润1.06亿元/yoy+68.6%。公司每10股转增5股，每10股派发现金股
利5元，现金分红7648.06万元。此外，2023Q4末合同负债9626万元/yoy+32.9%，
高基数基础上仍实现高速增长，再次验证企业出海景气度。公司提前预定展馆抢
占先发优势，同时办展方向和形式突破革新，全年业绩亮眼。我们维持2024-2025
年盈利预测不变，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利
2.8/3.8/4.66亿元，yoy+48.7%/+35.9%/+22.5%，对应EPS1.83/2.49/3.05元，当前
IP影响力进一步提升，专业展转型升级趋势良好
2023年，公司在10个国家举办了19场展会，境外参展企业近8800家，展位数
超1.3万个/yoy+98%+，占出国办展项目各参数比重均超过50%，在境外办展企
业中排名第一。分业务：2023年自办展/数字展/代理展营收7.7/0.2/0.39亿元，
yoy+203.5%/-76%/+1073.2%，占比92.8%/2.58%/4.62%，公司专业展转型升级趋
势良好，2023年迪拜展/印尼展分别举办2/3场，Q4展位数分别3200+/近1500
个，预计2024年将继续增加较多展位数。中纺在越南、印尼、迪拜实现复制，
2023年营收yoy+150%+，利润总额yoy+340%+。内展华富参展企业超1200家，
基本恢复至2019年水平。此外，公司数据治理数量与质量双提升，数字化业务
逻辑已清析构建。展望2024年，高景气+专业化运营延续公司高质量成长。
规模效应致盈利能力提升，顺政策东风高景气持续
2023年公司毛利率50.09%/yoy+0.75pct，净利率23.6%/yoy+8.94pct。销售/管理/
研发/财务费用率分别为16.7%/6.2%/2.1%/-1.8%，yoy-8pct/-4pct/-2.4pct/+0.7pct。
专业展转型升级+单展规模扩大致规模效应提升，摊薄费用率水平，盈利能力提
升。2023年“一带一路”、RCEP、东盟在我国外贸增长的新动能作用更加凸显，
政策扶持支撑力度大，同时海外会展规模有望在政策利好环境下稳步扩大。
风险提示：外贸环境恶化、国内企业出展率不及预期、收并购不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)3488351,0951,4071,704
YOY(%)91.8139.731.128.521.2