【行业研究报告】广州酒家-以餐饮门店为轴，月饼和预制菜驶入发展快车道

广州酒家（603043.SH）以餐饮门店为轴，月饼和预制菜驶入发展快车道以餐饮门店为轴，月饼和预制菜驶入发展快车道投资要点：食品+餐饮，一体两翼协同发展动能强劲。餐饮业务历史悠久，强产品力及技术优势为食品业务赋能，公司双轮驱动主营业务，食品餐饮优势互补，业绩展现较强韧性。23Q1-Q3公司实现营收38.75亿元，同比+16.03%；实现归母净利润4.91亿元，同比+4.54%，整体业绩呈现恢复性增长。连锁化进程加速，餐饮大赛道增长韧性不改，数字化助力广州酒家行稳致远。餐饮业疫后复苏启航，从近期社零数据来看，23年1—12月份，商品零售471495亿元，同比增长7.2%；餐饮收入52890亿元，增长20.4%，餐饮行业复苏启航。公司紧抓疫后行业复苏机遇，以自身连锁化优势为基础，紧抓大湾区市场，加速省外拓店，发力公司核心业务数字化管理，确立“堂食+外卖”双主场经营，公司有望持续发挥竞争优势，维持行业复苏期业绩增长。食品业务亦是看点，公司有望乘预制菜东风，切入更大市场规模食品新赛道。2016-2023年间，我国月饼的销售额从150.6亿元增长到271.3亿元。强文化属性赋予月饼刚需特点，在月饼“大年”中，不仅销量普遍能有较快增长，提价能力也会更具弹性。预制菜方面，疫情催化预制菜行业有望维持快速增长，艾媒咨询的数据显示预计26年预制菜市场规模可突破1万亿元，公司立足重点市场，率先布局预制菜，战略与行业发展方向拟合，未来预制菜业务有望打开公司第二增长曲线。盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润将达到5.42/7.21/9.07亿元，分别同比增长4%/33%/26%。基于疫情后餐饮业复苏强势，并且公司“一核三翼”的跨区域产能布局也在稳健拓产，推动公司速冻产能爬坡，故给予公司2024年19倍PE，对应目标价24.10元/股，首风险提示产能建设不及预期；餐饮业务需求不及预期；市场竞争加剧风险；省外拓张不及预期；食品安全问题。当前价格：17.29元目标价格：24.1元基本数据总股本/流通股本(百万股)568.77/568.77流通A股市值(百万元)9,834.05每股净资产(元)6.29资产负债率(%)47.66一年内最高/最低价(元)31.60/15.55一年内股价相对走势团队成员(S0210523050001)lc30103@hfzq.com.cn(S0210523050002)tj30105@hfzq.com.cn相关报告财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）3,8904,1124,9005,5896,392增长率18%6%19%14%14%净利润（百万元）558520542721907增长率20%-7%4%33%26%EPS（元/股）0.980.910.951.271.59市盈率（P/E）17.618.918.213.610.8市净率（P/B）3.33.02.72.42.0