【行业研究报告】派林生物-拜泉浆站获证开采，血浆供应能力再提升

司收到黑龙江省卫生健康委员会签发的《单采血浆许可证》。拜泉浆
站自取得《单采血浆许可证》之日起可正式采浆，拜泉浆站实现采浆
站自取得《单采血浆许可证》之日起可正式采浆，拜泉浆站实现采浆
有利于提升公司原料血浆供应能力，有利于提升公司经营业绩，对公
司长期发展具有积极作用。
⚫拜泉浆站正式开采，派斯菲科采浆量有望持续增长：
派林生物目前共有38个浆站，其中双林生物19个（双林13个+
德源6个），派斯菲科19个。截至2023年底，派斯菲科共有14个在
营浆站和5个在建浆站。拜泉浆站是今年第一个获证开采的浆站，其
他4个在建浆站也有望陆续完工验收。随着派斯菲科在建浆站陆续获
证开采，派斯菲科采浆量将稳步提升，公司业绩稳健增长确定性进一
步提高。
⚫公司具备较高执行力，各项进程快速推进：
陕煤入主后公司各项进程高效快速推进，体现出了较高执行力和
管理效能。3月以来，双林与德源签订战略合作补充协议，德源供浆
量进一步提升；公司与巴基斯坦经销商3A签订长达十年的静丙独家
经销协议，为公司产品出海和长期稳健增长提供强大动能。我们预计
公司2023-2025年归母净利润分别为6.0/7.7/9.4亿元，对应EPS分
别为0.82/1.05/1.28元，当前股价对应PE分别为34.19/26.65/21.92
⚫风险提示：
采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预
期风险。
◼盈利预测和财务指标
[table_FinchinaSimple]
项目\年度2022A2023E2024E2025E
营业收入（百万元）2405245329493391
增长率(%)21.982.0020.2015.00
EBITDA（百万元）730.52800.83974.951139.53
归属母公司净利润（百万元）587.13601.60771.70938.53
增长率(%)50.142.4628.2721.62