【行业研究报告】华中数控-公司信息更新报告：营收增长稳健，持续受益高端数控系统国产替代

——公司信息更新报告
mengpengfei@kysec.cn
证书编号：S0790522060001
xiongyawei@kysec.cn
证书编号：S0790522080004
公司收入稳健增长，持续受益高端数控系统国产替代
公司2023年营收21.15亿元，同比+27.1%；归母净利润0.27亿元，同比+45.7%。
公司为国内数控系统龙头，在机床行业整体下行的背景下仍保持稳健增长，与下
游企业深度融合，五轴加工技术达到国际先进水平；工业机器人、新能源车配套
业务积极开拓海外市场；有望持续受益高端数控系统国产替代及锂电出海。但考
虑到公司数控系统研发费用投入较大，我们略下调2025-2025年的盈利预测，新
增2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利1.16/1.58/2.91（2024-2025年
毛利率略有下降，现金流持续回拢
2023年公司销售毛利率32.9%，同比-1.14pct，净利率1.1%，同比+0.74pct。其
中，公司数控系统与机床毛利率38.65%，同比提升2.76pct，我们认为系由公司
高端数控系统销售占比提升所致。公司现金流持续改善，2023年截至各季度末
经营现金流净额分别为0.02/0.60/0.51/2.12亿元，相较2022年转正回拢。公司持
续加大研发投入，2023年研发费用3.1亿元，同比增长26.5%。
与国智中心签订战略合作协议，定增扩产加码高端数控系统国产替代
公司与国家智能设计与数控技术创新中心签订战略合作协议，拟共同就高性能数
控技术与高端数控系统、工业互联网平台、智能伺服与动力学建模、智能电机技
术、机器人和智能产线等方面的内容展开技术开发与合作。国智中心是国家科技
部委托湖北省人民政府建立的科学技术创新实体，有望进一步提升公司科研实
力，加码数控系统、工业互联网、智能产线等平台建设。2023年公司发布公告，
拟定增募集资金不超过1亿元，募投项目建成后将增加1200套五轴加工中心数
控系统、500套五轴车铣复合数控系统、300套五轴激光数控系统、2500套专
用五轴数控系统生产能力，全面提升高端数控系统产能，持续受益国产替代。
风险提示：公司高端数控系统研发迭代进度不及预期，下游国产替代进度不
及预期，宏观经济修复不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2022A2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)1,6632,1152,8323,6264,647
YOY(%)1.827.133.928.128.2