【行业研究报告】安科生物-生长激素收入持续增长，研发工作稳步推进

业绩简评
业绩简评
2024年3月27日，公司发布2023年年度报告，2023年公司实现
收入28.66亿元，同比+23%；实现归母净利润8.47亿元，同比+20%；
实现扣非归母净利润8.09亿元，同比+26%。单季度来看，公司实
现收入8.44亿元，同比+35%；实现归母净利润1.93亿元，同比
+77%；实现扣非归母净利润1.79亿元，同比+129%。
经营分析
生长激素收入快速增长，子公司业绩稳步提升。2023年母公司实
现营业收入20.23亿元，同比增长34.90%；实现净利润7.64亿
元，剔除股权激励摊销等特殊因素影响后同比增长33.23%。公司
主营生物制品药物保持较快增长态势，其中生长激素产品销售收
入同比增长36.24%，为公司整体经营业绩增长奠定了坚实基础。
子公司业务稳定提升，共同驱动公司业绩持续增长。其中中药子
公司安科余良卿公司实现净利润0.58亿元，同比增长33.21%；
多肽原料药子公司苏豪逸明公司实现净利润0.26亿元，同比增长
41.10%；化药子公司安科恒益公司实现净利润0.15亿元，同比增
长54.53%。
研发工作稳步推进，奠定高质量发展基础。公司持续加大研发投
入工作和新品开发力度，加快主营产品的升级、开发，推进靶向
抗肿瘤药物的研发进程，为公司高质量发展提供有力保障。2023
年，公司研发费用2.55亿元，同比增长53.41%。公司自主研发
的“AK2017注射液”（重组人生长激素-Fc融合蛋白注射液快速推
进），已完成I期临床试验并进入II期临床试验阶段。人干扰素
α2b喷雾剂用于治疗由病毒感染引起的儿童疱疹性咽峡炎的临床
试验正在开展Ⅱ期临床研究，人生长激素新增适应症、新增规格，
以及用于治疗呼吸道合胞病毒引起的儿童下呼吸道感染的
“AK1012吸入用溶液”项目按计划积极推进临床试验。重组抗VEGF
人源化单克隆抗体已完成Ⅲ期临床试验。公司产品管线有望持续
丰富，为长期发展奠定坚实基础。
盈利预测、估值与评级
我们维持盈利预期，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润
10.73（+27%）、13.51（+26%）、16.99亿元（+26%）。2024-2026
年公司对应EPS分别为0.64、0.81、1.01元，对应当前PE分别
风险提示
新药研发不达预期的风险，产品销售推广不及预期的风险，行业
政策变化的风险，业务整合、规模扩大带来的集团化管理风险。
公司基本情况（人民币）