【行业研究报告】航发控制-2023年营收、归母净利润分别同比增长7.74%、5.55%

航发控制（000738.SZ）
2023年营收、归母净利润分别同比增长7.74%、5.55%
事件：公司发布2023年报。实现营收（53.24亿元，同比+7.74%），归
事件：公司发布2023年报。实现营收（53.24亿元，同比+7.74%），归
母净利润（7.27亿元，同比+5.55%），扣非归母净利润（6.88亿元，同
比+14.4%）。单季度看，2023Q4营收（12.24亿元，同比+2.89%），归
母净利润（1.3亿元，同比-10.84%），扣非归母净利润（1.14亿元，同比
+51.43%）。
1、营收层面：2023公司实现营收53.24亿元，同比增长7.74%。“两
机”控制系统产品实现营收（46.94亿元，同比+10.06%），实现稳健增
长；国际转包业务实现营收（3.49亿元，同比+47.04%），主要是国际航
空业加速复苏；技术衍生产业实现营收（2.81亿元，同比-36.1%），主要
是下游部分客户订单减少。
子公司层面：
1）西控科技：实现营收（23.3亿元，同比+8.65%），净利润（2.69亿元，
同比+6.5%），利润率（11.56%，同比-0.23pct）。
2）航发红林：实现营收（16.85亿元，同比+2.09%），净利润（2.68亿
元，同比+9.42%），利润率（15.92%，同比+1.07pct）。
3）北京航科：实现营收（8.63亿元，同比+12.84%），净利润（1.14亿
元，同比+26.09%），利润率（13.25%，同比+1.39pct）。
4）长春控制：实现营收（3.73亿元，同比+6.01%），净利润（0.21亿元，
同比+10.75%），利润率（5.6%，同比+0.24pct）。
对于2024年的展望：
1）经营目标：2024年公司收入预算56亿元，较2023年实际营收53.24
亿元同比增长5.18%。
2）关联交易：2024年公司关联采购+接受劳务预计值为2.2亿元，较2023
年实际发生值1.59亿元同比增长38.79%；关联销售+提供劳务预计值为
45.78亿元，较2023实际发生值41.34亿元同比增长10.74%。
2、盈利层面：2023年公司实现归母净利润7.27亿元，同比增长5.55%。
公司整体毛利率（27.46%，同比-0.3pct），其中“两机”、国际合作、技
术衍生产业毛利率分别同比+0.48/-0.4/-8.6pct，“两机”业务毛利率在2023
年外协加工费用（6.84亿元，同比+20.49%）的背景下仍然实现提升，或
表明“小核心、大协作”生产组织模式成效已逐步显现。销售净利率
（13.71%，同比-0.3pct），期间费用率10.94%，较2022年下降1.26pct，
其中销售/管理/财务/研发费率分别同比+0.17/-0.21/-0.51/-0.71pct，销售
费率增长主要是销售服务费及差旅活动增加，财务费率下降主要是利息收
入增长。此外，2023年税金附加合计0.38亿元，同比增长71.26%。
3、资产负债表：募投项目加速建设，产能释放带来持续稳健增长。2023
年末公司应收账款15.57亿元，较23年初增长43.05%，主要是客户欠款
增长；存货14.46亿元，较23年初增长6.03%，主要是生产任务增加；固
定资产29.14亿元，较23年初增长16.02%，主要是在建工程转固；在建
工程4.47亿元，较23年初增长69.58%，主要是募投及国拨项目投入增加。
4、2023年经营回顾及2024年重点工作。
1）2023年：2023年公司面临税收政策改革、武器装备高质量低成本采
购趋势下营收与利润仍实现稳健增长。在交付数量增加的情况下，用户外
场问题数同比下降超过20%，综合管理水平与经营效率进一步提升，期间
费用率连续3年呈下降趋势。
2）2024年：军品方面，持续聚焦型号研制、批产、维修任务；民品方面，
全力以赴完成商用大飞机国产动力、AEP500等重点型号研制试验任务。紧
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