【行业研究报告】金宏气体-特气占比提高，新签现场制气项目

金宏气体(688106.SZ)Buy买进
特气占比提高，新签现场制气项目
事件：公司发布2023年年报，报告期内公司实现营收24.27亿元，yoy+23.4%；
归母净利润3.15亿元，yoy+37.48%，与业绩快报一致。Q4单季公司实现营收
6.47亿元，yoy+22.1%，qoq+0.2%；实现归母净利润0.56亿元，yoy-6.9%，
qoq-42.2%。
公司同时公布2023年利润分配方案，每股拟派0.35元，股息率为1.76%。
结论与建议：公司特气版块占主营比例进一步提高，整体毛利率持续提升。
大宗气体稳定发展，新建空分项目保障供应，降低成本。现场制气项目签约
大单，后续将形成示范效应，带动整个板块发展。公司大宗气体为本，大力
发展特气版块保障成长，我们看好公司进一步提高特气市占率，多板块协同
发展，成长为国内综合性气体龙头。
特气占比持续提高，毛利率同比提升：2023年公司营收和利润实现同比
双增，毛利率同比提高1.76pct到3.56%。高毛利的特气和现场制气板块
双增，毛利率同比提高1.76pct到3.56%。高毛利的特气和现场制气板块
快速增长带动了公司营收和毛利率提升。分板块来看，公司特气版块超
过大宗气体成为占主营业务收入比重最大的版块，2023年公司特气版块
实现营收10.89亿元（yoy+46.5%）,占主营业务比例由39.23%提升至
46.34%，版块毛利率微降0.87pct到40.36%。大宗气体版块实现营收8.52
亿元（yoy+7.5%），版块毛利同比降低0.86pct到34.2%。现场制气版块
实现营收2.00亿元（yoy+43.8%），板块毛利率为59.84%。燃气版块实
现营收2.1亿元（yoy-4.9%）,版块毛利率为18.99%。
新产品持续导入，丰富特气品类：公司现有超纯氨、高纯氧化亚氮等优
势产品已批量供应至中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、
华力集成等知名半导体客户。公司加大优势品种布局，在四川眉山和越
南分别投建了1万吨和6千吨超纯氨产品，在河南平顶山新建5000吨氧
化亚氮产能，产能投放有望支撑销量增长。新产品来看，高纯二氧化碳、
电子级正硅酸乙酯正在导入半导体客户，目前部分客户已实现小批量供
应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯
乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正处于产业化进程中。我们看
好公司特气品类持续丰富，产品结构不断优化，不断打开特气成长空间。
电子大宗载气业务持续推进，现场制气业务再签新单：公司持续推进电
子大宗载气版块的业务，自2021年11月北方集成电路技术创新中心首
单大宗载气业务后，公司目前已签订广东芯粤能、广东光大、厦门天马、
无锡华润、苏州龙驰、西安卫光共7个大宗载气项目，订单金额超40亿
元。广东芯粤能项目于2023年8月投产，标志着公司已具备完整电子大
宗载气业务开发、建设、运行能力。目前北方集成电路项目也已经开始
正式供气，看好公司在电子大宗载气版块持续提升市场份额。除电子大
宗现场制气业务外，公司2023年共计签署了浙江鸿禧、迈为科技、浙江
国康等5项中小型现场制气项目，累计投产雅安百图、宁波泰睿思、苏
州维信等9项现场制气项目。2024年3月22日，公司发布公告，与营口
建发盛海有色科化有限公司签订“投资建厂供应合同”，通过新建1套