【行业研究报告】昆仑能源-24年零售气量持续增长，派息率将稳步提升

东应占溢利56.82亿元，同比增加8.68%；每股基本盈利65.62分，拟派
发股息每股28.38分。股东应占核心溢利为人民币61.4亿元，同比下降
2.2%；每股基本核心盈利人民币70.96分；ROE提升至9%。
➢预期未来派息仍有提升空间：
2017-2022年派息政策为每年派息总额是本公司股东应占溢利的25-35%。
公司公告2023-2025年度三年股息分派计划，争取于2025年将分红比
例提至45%，并将在2024/2025年进行中期和末期两次股息分配。公司
在手现金充裕，23年自由现金流达到90.17亿元，预计24年-25年公司
资本开支相对稳定，派息率有望稳步提升。
➢预计2024年天然气零售气量增长10%：
2023年公司天然气零售量303亿方，同比增长9.2%，其中工业气量210
亿方，同比增长15.5%，商业用气量29亿方，同比增长11%，零售气毛
差0.501元/方，同比基本持平。公司2024年零售气量增长指引为10%。
➢LNG加工和储运业务盈利同比增长5.9%：
2023年公司LNG加工与储运业务实现收入人民币90.42亿元，同比增加
5.9%。其中11座LNG工厂实现盈利，4座LNG工厂实现减亏。唐山和
江苏LNG接收站共实现LNG气化装车量163.26亿立方米，同比增加
3.1%；两座接收站平均负荷率为90.6%，同比增长2.7个百分点。
总体来看，公司各板块业务增长持续向好，零售气量稳定增长，特别是工
业气量增长表现良好。同时公司在气电市场优势明显，具有气源稳定及成
本相对竞争优势，建议关注。