【行业研究报告】中海油服-2023年年报点评：业务规模扩大，国际业务顺利开拓

投资要点
◼事件：公司发布2023年年度报告：实现营业收入441.1亿元（同比+23.7%），
归母净利润30.1亿元（同比+27.8%），扣非归母净利润29.0亿元（同比
+28.5%）。其中2023Q4，实现营业收入146.0亿元（同比+28%，环比+37%），
归母净利润7.4亿元（同比+156%，环比-21%），扣非归母净利润6.9亿元
（同比-25%，环比+168%）。2023年，公司经营活动现金流为131.0亿元（同
比+89.8%），现金储备充足。整体而言，公司经营情况优异。
◼盈利能力全方位提高：2023年，公司营业利润42.6亿，较上年同期增
加12.6亿元。其中，钻井服务、油田技术服务、物探采集和工程勘察服
务、船舶服务的营业利润分别7.4/41.4/0.9/0.4亿元，同比
+13.8/+4.6/+0.9/+1.0亿元。1）钻井服务：2023年钻井服务实现营业收
入120.7亿元，同比+17.2亿元（+16.6%），毛利率为9.3%。受海上油气
入120.7亿元，同比+17.2亿元（+16.6%），毛利率为9.3%。受海上油气
行业持续回暖影响，2023年公司钻井平台作业日数为17726天，同比
+999天（+6.0%）；钻井平台日费8.7万美元/天，同比+0.9万美元/天
（+11.5%），其中，自升式平台日费7.4万美元/天（同比+7.2%）、半潜
式平台日费13.3万美元/天（同比+16.7%）。2）油田技术服务：2023年
油田技术服务实现营业收入257.6亿元，同比+61.6亿元（+31.4%）；毛
利率为22.1%。公司的“璇玑”高端钻井技术装备入选国家能源局颁布
的“2023年全国油气勘探开发十大成果”。3）船舶服务：2023年，公
司巩固资源池储备规模，“海洋石油661”船作业表现优秀，船舶服务实现
营业收入39.4亿元，同比+2.2亿元（+5.9%）；毛利率为2.9%。4）物探采
集和工程勘察服务：公司是中国近海物探采集、工程勘察服务的主要供
应商。2023年，公司加速推进数智物探建设，物探采集和工程勘察服务
实现营业收入23.4亿元，同比+3.5亿元（+17.7%），毛利率为3.2%。
◼国际化战略指引，加速海外布局：2023年，公司持续优化海外市场开
拓和战略布局，充分发挥一体化全产业链优势，国际市场实现营业收入
94.7亿元，同比+32亿元（+50.9%）。
◼公司注重分红派息：2023年，公司分红总金额10.0亿元（末期派息0.21
人民币/股），分红比例约33%。按2024年3月27日收盘价，中海油服
的股息率约1.3%。
◼盈利预测与投资评级：基于公司在国内外项目的开展情况，以及公司工
作量大幅增加，我们调整2024-2025年归母净利润分别为38、44亿元
（此前为43、50亿元），新增2026年归母净利润为52亿元。按2024
年3月27日收盘价，对应A股PE分别21、18、15倍，对应A股PB
分别1.8、1.7、1.6倍。我们认为公司坚持“国际化”和技术创新“一体
◼风险提示：宏观经济波动和油价下行风险；地缘政治风险；汇率波动风
险；作业进展不及预期的风险
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