【行业研究报告】凌玮科技-凌玮科技深度报告：中高端纳米二氧化硅龙头，国产替代空间广阔

◼投资摘要
公司深耕纳米二氧化硅中高端市场，在国内企业中名列前茅。
公司由二氧化硅原料起家，之后向下游转型，深耕纳米二氧化硅中高
端市场十余年，截至2022年底，公司拥有二氧化硅产能1.4万吨，产
品包括消光剂、吸附剂、开口剂和防锈颜料，其中消光剂产品自2019
年起在亚太地区的市占率为10~13%，逐渐实现进口替代；目前其他
年起在亚太地区的市占率为10~13%，逐渐实现进口替代；目前其他
产品市占率相对较小，未来增长空间大。
我国二氧化硅行业结构性过剩，高端产品进口替代空间广阔。
二氧化硅是一种高活性、可再生、具有多微孔结构和高热稳定性的物
质，应用广泛。目前我国二氧化硅行业产能主要集中于轮胎、橡胶、
鞋材、饲料等低端应用领域，而中高端市场产能不足，主要依赖进
口，根据统计数据，2023年，我国二氧化硅进出口产品均价分别为
2656.17美元/吨和781.05美元/吨，出口产品价格远低于进口价格，消
光剂、吸附剂、开口剂、防锈颜料、催化剂载体等中高端领域应用二
氧化硅的进口替代空间广阔。公司开口剂产品性能对标国外巨头，已
于2021年进入中石化供应体系，具备替代进口产品的实力；研发的防
锈颜料产品顺应防锈颜料的绿色化发展趋势，客户包括立邦、阿克苏
诺贝尔、贝科涂料等全球知名涂料厂商。
业务结构升级，专注纳米新材料业务的开拓。
公司未来将聚焦主业，全力发展自研的纳米新材料业务。募投项目在
建成后将为公司新增2万吨中高端二氧化硅产能，提高公司产品的市
场占有率。此外，公司积极推进催化剂载体等新产品的推出，开拓新
增长点，应用于催化剂领域的二氧化硅制备技术已进入技术验证阶
段，并已获得3项发明专利。公司与马鞍山慈湖高新技术产业开发区
管委会签订框架性协议，内容包括建设1万吨催化剂载体和2万吨水
性树脂产线等，积极开拓新业务。
◼投资建议
凌玮科技在国内中高端二氧化硅领域具有先发优势，随着产能扩张与
新产品投放，公司产品国产替代空间广阔，盈利中枢有望提升。我们
预测2023-2025年公司营业收入分别为4.60/6.27/7.21亿元，同比增速
分别为14.70%、36.28%、15.04%，归母净利润分别为1.19/1.91/2.35
亿元，同比增速分别为30.44%、61.20%、22.75%，EPS为
1.09/1.76/2.17元/股，2024年3月27日收盘价对应PE分别为22.48x、
◼风险提示
技术研发和新产品开发进展不及预期，原材料价格大幅波动
行业:基础化工
日期:
shzqdatemark
E-mail:
SAC编号:
yutingze@shzq.com